글로벌 지수의 기록 경신: 새로운 불 마켓인가 신기루인가?

현재까지 2024년 글로벌 지수 살펴보기

최근 글로벌 주식 시장의 발전은 전례 없는 높은 상승세를 보이며 선별된 대기업 그룹에 대한 의존도가 특징인 미국 지수의 전통적인 지배력을 뛰어넘었습니다. 특히, 선도적인 반도체 제조업체인 Nvidia 의 놀라운 성과는 기술주의 가치 평가를 크게 촉진하여 전 세계 주식 시장의 광범위한 급등을 촉발하였습니다. 이러한 급등은 독일의 DAX와 일본의 Nikkei 225가 거래되는 기록적인 수준에서 예시됩니다.

투자자들은 현재 고금리 환경에도 불구하고 미래지향적인 관점을 채택하고 있습니다. 지연 가능성에도 불구하고, 차입 비용은 연말에 감소할 것이라는 일반적인 기대가 있습니다. 이러한 낙관주의는 미국 경제의 견고함과 ‘연착륙’ 전망에 의해 뒷받침됩니다. 또한 진행 중인 기술 혁명은 특정 부문과 기업의 과대평가 징후와 결합되어 주가 지수가 새로운 이정표를 달성하는 데 도움이 되는 환경을 제공합니다.

이러한 시장 수준의 지속 가능성은 거래자에게 여전히 중요한 고려 사항입니다. 현재 4분기 수익 보고서의 대부분이 공개되면서 수익성 개선 추세가 뚜렷하게 나타나고 있으며, 이는 현재 높아진 시장 가치에 대한 어느 정도 정당성을 제공합니다. 그러나 투자자들이 점점 더 랠리에 참여함에 따라 시장의 활력이 가격을 내재 가치를 훨씬 뛰어넘는 수준으로 끌어올릴 수 있다는 점을 인정하는 것이 중요합니다.

역사적으로 고금리는 성장주에 도전장을 던졌다는 점도 주목할 만하다. 또한 기술적 분석 관점에서 볼 때 모멘텀 지표에서 알 수 있듯이 다양한 주가 지수는 현재 여러 기간에 걸쳐 과매수 상태를 신호하고 있습니다. 이 시나리오는 낙관적인 요소와 신중한 요소가 혼합되어 투자자에게 복잡한 환경을 제시합니다.

핵심 사항

• 글로벌 주식 시장은 Nvidia와 같은 거대 기술 기업과 높은 이자율에도 불구하고 광범위한 경제 낙관주의에 힘입어 전례 없는 높이에 도달하였습니다.
• 미국 경제의 견고성과 기술 혁신은 시장 강세에 기여하지만 과대평가에 대한 우려와 높은 이자율은 문제를 야기합니다.
• 행복감과 경계심이 공존하는 복잡한 투자 환경에서는 다각화와 장기 투자 전략을 권장합니다.

주식시장 지수의 이해

사람들이 일반적인 담화에서 “시장”을 언급할 때 그들은 종종 주가 지수를 암시합니다. Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite, DAX와 같은 지수는 금융 지표에 대한 전반적인 이해가 부족함에도 불구하고 이제 일상 언어로 뿌리내리고 있습니다.

이러한 주식 집합이 국가의 경제 건전성과 번영을 나타내는 중요한 지표입니다. 또한 이들은 개인 투자 포트폴리오와 퇴직 저축에 자주 포함되는 가장 세계적으로 인정받는 일부 기업을 포함하여 시장 정서를 형성하는 데 중추적인 역할을 합니다.

주요 주식시장 지수는 다음과 같습니다.

• DJ30 (Dow Jones Industrial Average) : 이 지수는 미국의 30개 주요 블루칩 기업의 주가 성과를 나타냅니다. 1896년 5월에 Charles Dow가 초기 버전으로 설립한 DJ30은 시가총액을 가중치에 활용하는 다른 지수와 달리 가격 가중치 방법론을 채택합니다.

• Nasdaq 100: 보다 현대적인 지수인 Nasdaq 100은 미국의 상위 100개 비금융 기업의 시가총액을 요약합니다 . 나스닥 100은 Apple 및 Microsoft 와 같은 주요 기업이 포함된 기술 기업에 큰 비중을 두고 있습니다 .

• S&P 500 : 이 지수는 500개의 미국 대형 기업으로 구성되어 있으며 주식 시장 지수 내 우량주에 대한 전형적인 벤치마크로 간주됩니다.

• DAX 40 : DAX(Deutscher Aktienindex) 40은 프랑크푸르트 증권 거래소에 상장된 상위 40개 회사의 성과를 추적하지만, 역사적으로는 30개 회사를 추적하는 것으로 알려졌습니다. 이번 조정은 지수의 진화하는 성격과 독일의 기업 환경을 대표하는 역할을 반영합니다.

• Nikkei 225 : Nikkei 225는 도쿄 증권 거래소(TSE)의 주식 시장 지수입니다. DJ30과 유사한 주가가중지수로, TSE에 상장된 상위 225개 기업의 성과를 추적합니다.

이들 지수는 세계 주요 경제의 금융 건전성과 추세에 대한 포괄적인 개요를 종합적으로 제공하며 투자자와 분석가 모두에게 필수적인 도구 역할을 합니다.

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최고 기록을 향한 길

주요 기술 기업의 상승은 미국 주가 지수를 비교할 수 없는 높이로 크게 끌어올리였습니다. 구어적으로 “Magnificent 7″이라고 불리는 이 그룹은 인공 지능에 대한 급증하는 열정에 힘입어 2023년 S&P 500의 놀라운 25% 이상을 차지하는 데 중요한 역할을 하였습니다^[1,2].

이러한 추진력은 Nvidia가 선두에 서서 올해까지 이어져 오았습니다. Nvidia는 예외적인 재무 정보 공개에 이어 하루 만에 시장 가치가 거의 2,800억 달러 추가되어 역사상 가장 큰 이익을 기록한 신기록을 세웠으며 몇 주전에  Meta가 세운 이전 기록인 1,960억 달러를 넘어서였습니다. ^[3].

이러한 기업 중 일부가 최근에 1조 달러 가치에 도달했다는 현실로 인해 수천억 달러에 달하는 시장 가치의 일일 변동폭이 점점 더 타당해지였습니다. 결과적으로 이러한 현상은 시가총액 가중지수에 큰 영향을 미쳐 시장 발전의 범위가 제한적이라는 우려를 증폭시킵니다. 특정 지표에 따르면 1970년대 이후 주식 시장의 집중도는 최고조에 달하였습니다.

하지만 S&P 500의 동일가중지수가 역사적 고점을 넘어서는 모습을 보이고 있다는 점은 주목할 만합니다. 실제로 주식의 64%가 200일 단순 이동 평균 이상으로 상승했는데, 이는 장기 평균을 능가하는 수치입니다.

미국의 강세 추세 확대는 일본, 유럽, 인도에서도 반영됩니다.

유럽에서는 일부 강대기업 그룹이 해당 지수를 상승시키는 데 중추적인 역할을 해오았습니다. Goldman Sachs가 유머러스하게 “Granolas”라고 부르는 단 11개의 기업이 지난 12개월 동안 시장 전체 상승의 절반을 담당하였습니다.

동시에 일본은 ‘Seven Samurais’에 힘입어 Taylor Swift가 태어난 1989년 이후 처음으로 최고 기록을 경신하였습니다. 이러한 성과는 극도로 완화적인 통화 정책, 엔화 가치 하락, 이제 성과를 거두기 시작한 광범위한 기업 개혁 덕분입니다.

불 마켓의 지표

불 마켓이 시장 가격이 지속적으로 상승하는 것이 특징입니다. 일반적으로 대다수의 투자자가 구매 활동에 참여하여 수요가 공급을 초과하고 시장 신뢰도가 정점에 도달하는 기간으로 정의됩니다.

투자자 낙관주의의 이러한 확대는 긍정적인 피드백 루프를 조성하여 추가 투자를 유치하고 자산 가격의 추가 상승을 촉진합니다. 이러한 시장 상황은 국내총생산(GDP) 확대와 고용 수준 증가로 특징되는 견고한 경제 환경과 관련되는 경우가 많습니다.

현재 S&P500은 시장 평가 기준으로 주가수익비율(Price Earnings Ratio) 약 20에서 거래되고 있습니다.이 가치 평가는  2022년 2월 이전에 관찰된 수준을 반영하며 역사적 평균인 15.7을 크게 초과합니다.

이 평가 지표는 지수 내 가장 큰 구성요소에 의해 불균형적으로 영향을 받는다는 점을 인정하는 것이 중요합니다. “Magnificent 7″으로 알려진 집단체는 지수 전체 가중치의 약 29%를 차지하며 평균 주가수익률 34배 수익으로 거래됩니다^[4]. 그럼에도 불구하고, 더 넓은 지수 밸류에이션은 과도하게 부풀려지지 않은 것으로 간주되며 Y2K 버블 정점에서 관찰된 최고 주가수익비율 28보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

시장 성과에 영향을 미치는 외부 요인

강력한 경제성장, 적당한 인플레이션, 통화정책 완화 등을 특징으로 하는 ‘소프트랜딩‘ 시나리오가 주식시장에 최적의 환경을 조성하였습니다.

경제 지표는 지속적으로 기대치를 뛰어넘어 시장 밸류에이션의 확대를 촉진하고 수익 성장이 통상적인 속도를 초과할 수 있게 하였습니다. 인플레이션 압력 완화는 특정 부문의 지속적인 도전에도 불구하고 중추적인 역할을 해오았습니다. 연준의 컨센서스 예측과 예측 모두 2% 인플레이션 목표 달성을 향한 지속 가능한 궤적을 나타냅니다.

인공지능(AI)에 대한 관심이 급증하고 이른바 ‘변혁적 기술 트렌드’로 인해 투자자의 신뢰가 강화된 것은 의심할 여지가 없습니다. AI의 조력자부터 신흥 채택자까지 AI의 영향력은 매우 중요하며 효율성과 생산성이 크게 향상됩니다.

그러나 현재 시장 역학과 2000년 닷컴 버블 사이의 비교가 점점 더 늘어나고 있습니다. Nvidia의 상황은 Cisco가 2000년 3월부터 2001년 9월 사이에 78달러에서 11달러로 급격히 하락한 상황에 비유됩니다. ^[5].

이러한 유사점에도 불구하고 시장은 아직 그 시대와 비교할 만한 행복감 수준에 도달하지 못했다는 데 공감대가 형성되어 있습니다. 이는 불리한 뉴스에도 불구하고 가격이 회복력을 보이고 기타 고위험 자산이 상당한 이익을 얻기 시작했음에도 불구하고 주식 시장에서 개인 투자자의 상대적으로 낮은 참여와 중앙은행 통화 확장의 지속적인 영향에 기인합니다.

도전과 미래의 리스크

현재 시장의 상승 궤도를 방해할 수 있는 잠재적인 리스크와 장애물에는 인플레이션에 대한 우려와 재정 정책의 실질적인 변경이 포함됩니다.

연준은 금리를 인하하기 전에 인플레이션 압력 완화에 대한 결정적인 보장이 필요하다는 경고를 발표하였습니다 . 앞으로 나올 경제 데이터가 중요한 역할을 할 것입니다. 인플레이션의 다시 상승하면 이전에 관찰된 것보다 더 급격한 기대치 재조정을 촉진할 수 있으며, 그 결과 금리가 장기간 상승된 상태로 유지되는 시나리오가 발생할 수 있습니다.

금리 상승은 예상되는 미래 수익을 예측한 높은 가치 평가를 특징으로 하는 기술 기업에 특히 위협이 됩니다. 이는 미래예상이익의 현재가치가 감소했기 때문이다. 반대로, 금리 인상의 부작용은 결국 경제 전반에 걸쳐 나타나 소비자 및 기업 활동을 위축시키고 성장을 둔화시키며 잠재적으로 경기 침체를 촉발할 수 있습니다.

지정학적 긴장은 또한 우크라이나와 중동에서 진행 중인 갈등과 중국과 미국 간의 갈등 증가, 특히 이러한 긴장이 대만에서 최고조에 이를 수 있음을 시사하는 몇 가지 예측과 함께 명확한 리스크를 제시합니다. 미국 선거에 대한 접근 방식은 대선 후보들이 반중 수사에서 서로를 능가하기 위해 경쟁하면서 이러한 긴장을 심화시킬 수 있습니다. 무역전쟁이나 다른 형태의 갈등은 의심할 여지없이 리시크 자산의 현재 상승세를 약화시킬 것입니다.

경제학자와 분석가들의 의견 차이

일부 분석가들은 현재 주식 시장의 상승 궤적이 좀 더 활발한 거품으로 발전할 수 있으며, 이는 종종 혁신적인 돌파구에 대한 기대로 인해 촉발되고, 이는 과대평가와 기본적인 재무 지표의 무시를 동반한다고 주장합니다.

1999년에 경험한 거품은 그러한 현상의 선례가 되었으며, 25년 후에는 시장이 유사한 발생의 정점에 있을 수 있다는 추측이 있습니다. 특히, 쓸모없어지는 것으로 인식되는 전통적인 주가수익비율에 대한 현대적인 대안으로 제안된 “price to innovation” 비율과 같은 새로운 가치 평가 지표가 도입되었습니다.

투자자들은 열정이 고조되면서 불리한 소식을 간과하기 시작할 수 있습니다. FOMO(Fear of Missing Out) 개념이 금융 담론에서 다시 한 번 두드러지게 나타났으며, 이는 투자자 행동과 정서에 상당한 변화가 있음을 나타냅니다. 실제로 최근 한 투자은행의 보고서에서는 이러한 정서가 시장 역학에 미치는 영향 측면에서 연방공개시장위원회(FOMC)를 능가한다는 사실이 시사되었습니다.

더욱이, 다른 시장 관찰자들 사이에서는 너무 인플레이션이 심하지도 않고 디플레이션도 심하지 않은 균형을 특징으로 하는 현재의 “골디락스” 경제 시나리오가 스태그플레이션 기간으로 이어질 수 있다는 우려가 있습니다. 이 용어는 경기 침체에 따른 소비자 물가 상승, 실업률 증가 등 경기 침체와 높은 인플레이션 으로 특징지어지는 어려운 경제 상황을 말합니다 .

이러한 상황에서는 금리가 장기간 상승된 상태를 유지해야 할 수 있으며 이는 잠재적으로 주식 가치 평가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

투자자를 위한 전략

현명한 리스크 관리 원칙을 바탕으로 다양한 투자 포트폴리오를 유지하는 것이 항상 권장됩니다. 단일 자산 클래스나 시장 부문에 재정 자원을 너무 많이 집중시키는 것은 특정 기간 동안 유리하게 보일 수 있습니다. 그러나 이렇게 편협하게 집중된 포트폴리오의 성과는 시장 충격이나 예상치 못한 뉴스의 출현으로 인해 급격히 악화될 수 있습니다.

본질적으로 다각화는 투자자가 노출되는 변동성과 잠재적 리스크를 완화하는 역할을 합니다. 변동성과 리스크를 구별하는 것이 중요합니다. 주식 시장은 단기간에 가격이 등락하는 본질적인 변동성을 내재하고 있지만, 장기 투자 전략에 전념하는 사람들에게 반드시 고위험 환경을 구성하는 것은 아닙니다.

더욱이, 주가 지수가 지속적으로 새로운 기록을 세우고 있는 시기에도 시장에 대한 지속적인 참여는 여전히 중요합니다.

투자 은행 회사인 UBS가 실시한 분석에 따르면 S&P 500은 약 60%의 기간 동안 사상 최고치 대비 5% 마진 내에서 운영된 것으로 나타났습니다^[6]. 반대로, 가장 최근 최고치보다 20% 이상 하락한 경우는 12%에 불과합니다. 이 데이터는 새로운 최고점 달성이 가까워졌을 때 시장에 진입하는 것이 드문 일이 아니라 오히려 S&P 500의 역사적 행태에 기초한 투자의 빈번한 측면임을 시사합니다.

결론

특히 일본 Nikkei 225 지수가 10년 만에 최고치를 돌파했을 때, 한 시장 참가자가 전 세계 주식 시장에서 전례 없는 최고치를 달성한 것은 “공포와 놀라움”의 분기점을 의미합니다. 안정적인 성장과 잘 관리되는 인플레이션율을 특징으로 하는 더욱 유리한 세계 경제 환경에 대한 새로운 지표가 등장하면서 투자자와 금융 시장이 본질적으로 예측적이라는 점은 부인할 수 없습니다.

그럼에도 불구하고, 주요 주가 지수를 상승시키는 데 있어 선택된 소수 기업의 지배력은 전통적으로 견고한 시장 환경을 나타내지는 않았지만, 지표로서 시장 폭의 타당성은 여전히 논쟁의 대상입니다.
리스크와 잠재적 보상이 모두 특징인 지배적인 경제 상황에서는 특히 시장이 정점에 도달할 때 주의를 기울이고 일회용 자본에만 투자하는 것이 좋습니다. 시장 심리, 가치 평가 지표, 미래 금리 기대, 수익 성장 전망 등의 요소는 더 넓은 경제 상황의 필수 요소를 구성합니다. 역사적 분석에 따르면 주가 지수는 일반적으로 인식되는 것보다 더 자주 사상 최고치를 기록하는 데 상당한 시간을 소비한 것으로 나타났습니다.

참조