2025 年 4 月 2 日，唐納德·川普總統宣布全面徵收新關稅後，全球金融市場經歷了劇烈動盪。這項聲明立即引起金融市場的劇烈反應，重新引發了人們對貿易戰的擔憂，並引發了投資者的普遍不確定性。 

本文探討了該公告和其他因素如何導致近期最嚴重的市場下跌之一。 

要點 

• 川普的全面關稅引發了歷史性的全球市場拋售，數萬億美元的市值蒸發。 

• 主要股指暴跌，納斯達克進入熊市，道指則創下連續兩個交易日的歷史性點數損失。 

• 投資人紛紛湧向黃金、債券和日圓等避險資產，加密貨幣市場也大幅下跌。 

導致股市崩盤的原因^[1] 

2025 年 4 月 2 日，唐納德·川普總統宣布了一項新的關稅政策，從4月5日起，所有進口貨物將徵收10%的固定關稅。對於貿易順差較大的國家（或如川普所說的“最惡劣的 offenders”），將實施更高的關稅或“對等關稅”，中國為34%、歐盟為20%、日本為24%。此舉旨在重構貿易平衡、保護美國產業，並促使外國企業將生產線轉移到美國。 

這項消息震驚了那些自滿且準備不足的全球投資者，並引發了人們對貿易戰再次爆發的擔憂。市場大幅下跌，交易員對關稅的規模和執行速度作出反應，但對其持續時間沒有任何明確預期。這種不確定性引發了股市的大規模拋售，並使全球市場都受到衝擊。 

了解更多關於川普互惠關稅的詳情，請參見我們的完整文章。 

股市如何反應？ 

由於投資人情緒急劇轉向避險，全球市場普遍下跌。對貿易中斷和經濟不確定性的擔憂，引發了各大指數的大幅拋售。 

美國股市^[2,3,4] 

2025 年 4 月 4 日，美國股市暴跌，投資者在特朗普總統宣布大規模關稅後，準備迎接更多的損失。 

• 道瓊工業指數下跌超過5.5% 

• 標普500指數下跌6% 

• 那斯達克指數上漲5.8% 

這一劇烈下跌緊隨上週的歷史性兩日市場崩盤。道指首次遭遇連續下跌超過1500點，其中包括週五單日暴跌2,231點，跌幅達5.5%。同時，標普500 在短短兩個交易日內下跌近 11%，這是本世紀第三大雙日拋售，而納斯達克則從高峰下跌 22%，正式進入熊市。 

儘管遭遇拋售，白宮仍堅持其關稅策略。川普總統週日晚間談到經濟衰退時說：「我不希望任何東西下跌，但有時候你必須吃藥來修復一些東西」^[5] 。隨著政策調整，市場情緒仍然緊張，波動性預計將保持高位。 

亞洲市場^[6,7,8] 

4 月 7 日，亞洲股市開盤暴跌，延續了關稅緊張局勢和華爾街急劇下跌引發的全球拋售潮。日本日經225指數早盤下跌近9%，觸發了短暫停盤，最終以31,136.58點收盤，下跌7.9%。東證股價指數也下跌了 7.7%，而韓國綜合股指（Kospi）在大幅下跌後經歷了交易中止。 

日經指數正式進入熊市區間，較 12 月高點下跌逾 20%。恐慌性拋售蔓延至整個地區，香港恆生指數收盤下跌近 12%。在中國大陸，市場在公共假期後重新開放，上證綜指和滬深300指數分別下跌逾7%。 

從本質上講，全球貿易戰威脅的日益加劇嚴重動搖了亞洲各地投資者的信心。由於這些國家極度依賴對美國的出口，因此它們的關稅影響比其他地方更大，這意味著影響極為強烈。關稅的突然升級以及可能採取報復行動的不確定性引發了人們對長期經濟混亂的擔憂。結果，風險情緒急劇惡化，導致亞洲市場經歷了近年來最糟糕的交易日之一。 

歐洲與英國市場^[9] 

2025年4月7日，歐洲市場開盤大幅走低，延續了上週的大幅下跌，川普的關稅政策加劇了投資者的恐慌情緒。歐元區斯托克50指數期貨一度下跌超過6%，延續了前兩個交易日8%的跌幅。德國DAX指數，受到全球貿易影響較大，開盤時暴跌10%；法國CAC 40指數下跌6.6%，而意大利富時MIB指數下滑5.7%。在英國，富時100指數下跌6%，跌至一年的最低點7,566。 

波動率指數^[10,11] 

Cboe波動率指數（VIX），用來衡量預期的市場波動性，在2025年4月4日飆升至45.31，達到自2020年4月以來的最高收盤水平，並在4月7日再次攀升，隨後回吐漲幅。 

VIX 指數通常被稱為華爾街的“恐慌指數”，當市場對貿易戰加劇的擔憂上升時，VIX指數急劇上升。專家表示，VIX 指數超過 40 預示著嚴重的市場壓力，通常與信貸問題或潛在的金融危機蔓延等更廣泛的風險有關。 

隨著標準普爾 500 指數跌至 11 個月低點，且用於對沖進一步損失的看跌期權需求創下歷史新高，波動性急劇上升。 

股市損失了多少？ ^[12,13,14]  

美國股市市值已蒸發11.1 兆美元，科技股首當其衝。隨著川普總統宣布徵收對等關稅，全球市場遭遇了歷史性的損失。政策轉變的突然性令投資人感到意外－儘管市場已經預期2025年的關稅將小幅上漲8.6%，但川普在4月2日將關稅提高了近20%。 

這項意外舉措引發了一波恐慌性拋售，導緻美國股市在短短兩天內蒸發了6.6 兆美元，創下有史以來最大的雙日損失。所謂的「七巨頭」 ——蘋果、亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet、特斯拉和英偉達——僅在兩個交易日內就損失了 1.8 兆美元。 

• 蘋果：市值縮水5330億美元 

• 特斯拉：市值縮水1,390億美元 

• Nvidia ：市值縮水3930億美元 

• Meta ：市值縮水2000億美元 

• 亞馬遜：市值縮水2650億美元 

• 微軟：市值縮水1650億美元 

• Alphabet ：市值縮水1,390億美元 

對​​其他資產類別的影響 ^[15,16,17] 

隨著股市暴跌，投資人迅速轉向傳統的避險資產來管理風險和保住資本。日圓和瑞士法郎兌美元均升值超過 3%，反映出市場對在市場壓力下通常被視為穩定的貨幣的需求不斷上升。 

同時，債券市場需求激增，導致殖利率下降。 10年期美國公債殖利率下跌89個基點至3.87%，而10年期日本公債殖利率跌至1.05%，創下自2024年12月以來新低。 

金價飆升至歷史新高。 4 月 3 日，價格達到3,167.57 美元的歷史最高點，反映出投資者對避險資產的需求增強。 

然而，截至 4 月 7 日，現貨金價已回落 1.9% 至每盎司 2,981.09 美元，為 3 月 13 日以來的最低水平，導致一些分析師警告稱，短期內黃金可能處於超買狀態。 

拋售也蔓延至加密貨幣，自關稅公告發布以來，比特幣下跌了 12%，跌至 74,700 美元的低點。整體加密市值蒸發9%，投資者明顯撤出高風險資產。主流代幣如以太坊（Ethereum）、瑞波幣（XRP）及Solana亦錄得7%至10%不等的跌幅，反映市場風險情緒全面轉弱。 

市場展望：未來走勢 

外匯 

只要特朗普總統在關稅政策上沒有明顯轉向，「避險情緒」將持續主導市場，資金將流向避險貨幣，尤其是那些經常帳順差龐大的國家（即不依賴外資的經濟體），這些貨幣的需求將持續強勁。我們預期，在市場不確定性未解除之前，日圓（JPY）與瑞郎（CHF）仍會表現優於其他主要貨幣。 

相反地，新興市場貨幣以及商品貨幣如澳元（AUD）和紐元（NZD）將在這樣的環境下承壓。而美元（USD）方面，由於市場聚焦關稅政策對美國消費者造成的負面影響，其表現將相對脆弱。只有在市場出現嚴重資金錯配時，投資者才可能再度買入美元，或是在不確定性解除、市場逆轉近期的美元拋售潮時，美元才有機會回升。 

商品 

石油、金屬及農產品均遭受衝擊。以原油為例，OPEC+決定在5月增加供應量，幅度超過預期，進一步加劇原油的急跌。如此劇烈的價格下行，亦意味著美國本土的鑽井活動可能會迅速放緩。 

黃金被拋售，以彌補其他地方投資者的損失，但各國央行的潛在買盤應該仍會存在。至於整體商品市場的大規模拋售，反映出市場正在消化一個可能性——全球經濟增長放緩與衰退風險正壓抑實質需求。未來走勢將視乎貿易關稅的報復措施是否升級，以及任何可能緩解衰退與需求憂慮的談判結果，特別是與中國有關的進展。 

債券 

關稅應該會推高物價，這意味著國債殖利率會走高。但最初，市場關注的是美國經濟可能受到的成長衝擊，目前預計今年美國將降息四次左右，每次 25 個基點，而解放日之前約為三次，首次降息發生在 5 月份的可能性為 50% ^[18]。 

我們始終提醒自己，消費支出佔經濟的 70%，如果消費支出活動停滯，必然會對就業和前景產生影響。然而，如果通貨膨脹確實開始抬頭，那麼債券價格將會走低，收益率將會上升，因為利率預計將在高點維持更長時間。如果投資人採取「拋售美國公債」的立場並拋售美國國債，殖利率也可能走高，這將是極為令人擔憂的事態發展。 

指數 

由於投資人對關稅規模感到措手不及，又擔心潛在的貿易戰，股市遭受重創。上周五，為避週末風險，市場出現明顯的「去風險化」（derisking）操作，倉位急速調整；而本週一亞洲及歐洲盤開市時，市場更出現明顯過度的強制性拋售，導致股價大幅波動。 

「頭條新聞混亂」繼續影響市場情緒，投資者緊盯川普政府會否釋出任何關稅延遲或緩解的訊號。有評論指，若標普500指數（S&P 500）自高位 4,915 出現 20% 回調，或將迫使當局作出政策回應，惟此說法尚未獲得驗證。亦有技術分析指出，4,850 點可能成為長期支撐位之一。市場亦密切關注即將來臨的財報季，尤其聚焦企業未來指引，以及中美貿易緊張局勢對企業前景的潛在影響。 

另有分析認為，歐洲股市在此次拋售後或變得更具吸引力，因為預期中的財政開支有望支撐部分行業。雖然目前股市估值已回落至接近十年低位的水平，但仍處於歷史區間內。值得注意的是，若市場正面臨更深層次的結構性轉變，股市仍有下行空間，特別是在企業預期盈利持續受關稅及貿易不確定性壓力下。 

應對動盪的市場：不確定條件下的做空操作 

2025年4月的市場崩盤凸顯了全球金融市場在應對突如其來的政策變化時的脆弱性與深度互聯性。這次大幅拋售導致數兆美元的股市值蒸發，凸顯了美國貿易政策轉變對全球造成的影響。 

在市場波動加劇的時期，保持知情和適應能力至關重要。了解市場對宏觀經濟變化的反應可能為交易差價合約 (CFD)提供機會，從而可以靈活地對上漲和下跌的市場進行投機。然而，CFDs也是複雜的金融工具，並且由於槓桿作用，風險極高，投資者可能會迅速面臨重大損失。散戶投資者應該評估自己是否了解CFD的運作方式，並且是否能夠承受迅速虧損的高風險。 

開設真實帳戶，探索動態市場狀況，並運用您的交易策略——但請記住，交易差價合約涉及重大風險，並非所有投資者都適合參與。 

常見問題解答 

我們正處於經濟衰退嗎？ 

截至 2025 年 4 月 7 日，美國經濟尚未正式陷入衰退。然而，最近的事態發展加劇了經濟學家和金融機構對潛在經濟衰退的擔憂。 

摩根大通將美國和全球經濟衰退的可能性從先前的 40% 上調至 60% ^[19]。同樣，高盛將美國經濟衰退的可能性上調至 45% ^[20]。雖然這些預測顯示風險較高，但經濟衰退通常被定義為連續兩季的 GDP 負成長，而目前尚未出現這種情況。 

股市崩潰了嗎？ ^[21] 

在最近的關稅宣佈之後，股市經歷了急劇下跌。單是週四和週五，道瓊工業指數就累計下跌 3,910 點，這是史上首次連續兩天下跌超過 1,500 點。道瓊指數週五下跌 5.5%，為 2020 年 6 月新冠疫情爆發以來的最大跌幅。 

標普 500 指數週五下跌 5.97%，週四下跌 4.84%，兩天總跌幅接近 11%，較近期高點下跌逾 17%。同時，那斯達克指數兩天內下跌近6%，目前已較12月高點下跌22%，正式進入熊市區域。 

雖然這些急劇的下跌令人擔憂，但它們是否構成全面的市場崩盤取決於隨後的市場表現及其他宏觀經濟指標。建議投資者密切留意市場情況並諮詢財務顧問以應對當前的波動。 

參考