本周前瞻: 在耶稣受难日非农数据公布前夕，战争与避险情绪加剧。

中东冲突进入第五周，双方仍处于对峙状态，轰炸持续不断，胡塞武装等外部势力也卷入其中。市场似乎对白宫的任何缓和努力都置若罔闻，特朗普总统的应对选项目前从温和的“撤军并宣布胜利”到极端的“派遣地面部队”不等。当然，还有许多介于两者之间的选择，但“升级以求降级”的博弈在我们心中占据了中心位置。值得一提的是，博彩市场目前认为5月底前实现停火的可能性五五开。

就货币而言，由于油价居高不下，美元预计将继续走强。该地区能源收入的减少以及国内新的财政承诺将引发全球金融环境收紧。这对欧元/美元等顺周期货币对来说无疑是坏消息。美元/日元的关键支撑区域在1.1410/1.1391附近，美元指数的相应高点在100.39/54。美元/日元面临的额外复杂因素是，它已进入干预区域。华盛顿是否会乐见日本像2024年那样抛售高达1000亿美元的外汇，并且很可能还会抛售美国国债来为这些外汇抛售融资？10年期美国国债收益率在3月份已经上涨了50个基点，而日本大规模的外汇干预可能会加剧美国国债的抛售。

美国股市已连续第五周下跌，这是自2022年5月以来从未出现过的。避险情绪的驱动因素众多，包括私人信贷崩溃、金融环境趋紧（降息转为加息）、SaaS行业再次崩盘、Mag7集团从低资本支出转向高资本支出以及巨额企业债务发行，此外，自解放日以来美国新增就业岗位为零。情况似乎已经糟糕到极点，但冲突局势暂时盖过了所有其他因素。黄金价格触及200日均线（略低于4100美元）后，本周出现下跌趋势受阻。正如我们之前所说，在美元走强和美联储警告投资者无法在石油危机期间降息的双重压力下，避险交易已经崩溃。如果事态进一步恶化，引发市场恐慌，那么这一趋势可能会逆转。

本周公布的重要经济数据将提供“前后对比”的概览，其中一些数据反映了冲突爆发前各国经济的状况，另一些则反映了冲突爆发后的初步影响。由于美国市场在耶稣受难日休市，本周交易时间缩短，当前市场环境仍然充满巨大的不确定性和波动性。

本周重要数据简报

2026年3月31日，星期二

澳大利亚储备银行（RBA）会议纪要：鉴于通胀依然过高、油价风险依然存在，且董事会可能尚未完成相关操作，会议纪要应会强化鹰派立场。尽管最终以5比4的微弱优势通过决议，但根据布洛克行长会后新闻发布会的说法，此次讨论的焦点在于加息的时机而非方向，因此市场预期RBA将坚持“长期高利率”的立场。

欧元区通胀：市场普遍预期欧元区整体通胀率将从2月份的1.9%小幅上升至2.6%。核心通胀率预计将保持在2.4%的稳定水平。随着能源价格上涨推高整体通胀数据，欧洲央行的“宽松”政策似乎已经结束。市场普遍预期4月份加息的可能性约为65%。通胀预期和二轮效应至关重要。

2026年4月1日，星期三

美国零售销售：分析师预计整体零售销售将增长0.4%，剔除汽车销售后将增长0.3%。汽车销量增长和汽油价格上涨应是推动经济增长的强劲动力。展望未来，持续走高的能源价格可能抑制需求，损害消费活动，这是存在的风险。

美国ISM制造业指数：预计3月份制造业活动将保持稳定在52.3，表明经济温和增长。尽管各地区调查结果喜忧参半，但值得注意的是，欧洲制造业调查已开始跑赢服务业，订单量明显强劲。

2026年4月3日，星期五

美国非农就业：预计3月份新增就业岗位约为5万个，高于前值-9.2万个，但低于1月份的13万个。预计失业率将维持在4.4%，工资增长率预计下降0.1个百分点，为0.3%。恶劣天气和罢工压低了2月份的数据，因此请关注修正数据。

美国ISM服务业指数：2月份非制造业PMI跌至11个月以来的最低点，但仍处于扩张区间，为51.1。新业务增长放缓，出口销售额下降幅度更大。前景跌至10月以来的最低水平，这与制造业的状况形成鲜明对比。另一方面，物价上涨至2022年8月以来的最高水平。

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