本周前瞻:国债收益率和美元将继续反弹吗？

上周我们经历了几天的重磅会议，多场央行会议备受期待，而接下来的一周理所当然地会更加平静。上周三，美联储公开市场委员会（FOMC）被华尔街一些人称为“鹰派降息”，多位美联储官员出席会议。在暗示今年或再降息两次、明年再降息一次之后，市场正关注他们将如何评估当前经济风险。

如果你相信“债市驱动一切”（如同许多投资者所认为的那样），那么值得关注的是：10 年期美债收益率在 4% 附近企稳，并在四周来首次反弹。作为最具代表性的基准债券，10 年期美债常被视为全球借贷成本的风向标。本月早些时候，它已突破下行阻力位，而下一个关键阻力点位于约 4.20%。与此同时，FOMC 内部观点分歧明显，近一半成员预计 2025 年仅会再降息一次。鲍威尔则强调，此次降息是“风险管理”之举，并显著上调了明年经济增长和通胀的中值预测。

美国国债收益率走高，美元在创下长期新低后出现反弹。我们注意到，大多数 G10 货币的利差出现大幅回升，反映出市场对美联储政策路径的重新评估。上周四公布的初请失业金人数数据好于预期，市场反应强烈，也表明市场似乎容易受到挤压。随着市场试图摸索美联储最终的反应机制，经济数据公布后，市场波动性可能会加大。这应该会为各个市场带来大量短期交易机会。

美国股市和黄金屡创新高，小型股罗素 200 指数也加入了这一行列。标普500指数的基准指数从未像今天这样集中于十只股票，其中最大的几家美国公司占据了该指数超过38%的权重。有人说，股市指数覆盖面狭窄其实不是什么大问题，但事实并非如此。有趣的是，十位对冲基金经理中有九位连续五周净买入全球科技股，而且速度接近历史最高纪录。十月这个传统上波动较大的月份，如果出现温和的震荡，对年底牛市来说将是健康的。

本周重要数据简报

2025年9月23日，星期二

欧元区PMI：制造业预计将从50.7小幅升至51.0。服务业预计将维持在50.5不变。这两个指标均处于扩张区间，但增长疲软，其中制造业增长表现不均衡。周线图（潜在的流星形态）和K线图对欧元/美元看跌。

英国PMI：由于需求疲软，制造业预计将从47.0下滑至46.9，而服务业预计将从54.2下滑至53.9。随着夏季经济增长回升，最新综合指数的扩张率创下一年新高。英镑上周的价格走势与欧元类似，但并未创下周期新高。支撑位可能位于50日和100日移动平均线1.3462/77。

2025年9月24日，星期三

澳大利亚消费者物价指数：预计8月份月度通胀率将小幅上升十分之一，达到2.9%。基数效应可能带来上行意外，但此前的高电费走势应该会逆转这一数据。澳元兑美元在创下11个月高点并触及200周移动平均线0.6675阻力位后，遭遇四周来的首次周线下跌。主要支撑位在0.6549附近。

2025年9月25日，星期四

瑞士央行（SNB）会议：该行可能维持利率在0%不变。近期公布的通胀数据符合预期。主席施莱格尔表示，进入负利率区间的门槛很高。需要更有力的证据来证明价格回落；许多分析师认为，我们目前已达到最终利率。美元兑瑞郎在下行趋势的底部印有一根看涨的pin bar。

2025年9月26日，星期五

东京消费者物价指数 (CPI)：预计8月份该全国CPI领先指标将小幅上涨0.2个百分点至2.8%。食品价格上涨的影响预计将有所减弱。但核心通胀的坚挺正受到需求侧压力的推动。美元/日元在上周出现假突破后重回区间。支撑位在100日移动平均线146.23，阻力位在200日移动平均线148.81。

美国核心PCE：美联储青睐的通胀指标预计环比上涨0.3%，同比上涨2.9%。联邦公开市场委员会(FOMC)最新的预测中值为2025年该指标为3.1%，但明年将降至2.6%。上周的会议重申了双重使命中向就业方面的重点。

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