本周前瞻:充满重大风险事件的一周

本周的日历事件列表相当丰富——联邦公开市场委员会 (FOMC)、日本央行 (BOJ)、加拿大央行 (BOC)、非农就业数据 (NFP)、美国个人消费支出 (PCE)、欧元区消费者物价指数 (CPI)、澳大利亚消费者物价指数 (AU)、美国和欧元区国内生产总值 (GDP) 以及美国供应管理协会 (ISM)——我们喜欢用首字母缩写来表示。这些经济数据和央行会议将在夏季市场中出现，届时许多交易员将由初级交易员担任，这意味着流动性将更加稀薄，价格走势可能容易出现剧烈的双向波动。此外，还必须考虑8月1日的关税截止日期，以及更多公司公布的第二季度财报，其中包括Meta、微软、苹果和亚马逊等众多科技巨头，它们将在周三和周四美国股市收盘后公布财报。

未来几天，美国与中国以及美国与欧洲将就潜在的贸易协议进行关键讨论。8月1日的截止日期似乎可能会像我们之前看到的三个截止日期一样，被延长。事实上，财政部长贝森特是特朗普政府中最始终如一、最有条理的官员之一，他已经谈到了对华90天的滚动期限。这意味着不存在关税悬崖，但其对经济，尤其是对央行行长的影响，需要更长时间才能显现。

政策制定者本周很可能按兵不动，正式的辩论至少要到9月份才会开始。届时可能会有更多重要数据，甚至可能使政府的贸易政策更加明朗。从各方面来看，联邦公开市场委员会的双重职责意味着形势可能在一段时间内变得复杂，通胀上升，就业前景黯淡。这对利率制定者来说是一个艰难的职位，尤其是在美国总统要求大幅降息高达3个百分点以刺激经济增长的情况下。而这还是在一个经济增长率可能达到2.5%、目前平均12个月新增就业岗位约为15万个的情况下。

我们发现，随着过去一周美国主要股市几乎每天都创下新高，关于全球股市“泡沫”的报道越来越多，这颇具趣味。美日贸易“协议”带来的解脱刺激了更多买盘，股市不受美国政府过度借贷和美联储独立性担忧的影响，而这些担忧曾重创美国国债和美元。美元兑一篮子其他货币下跌近10%。标普500指数的多项估值指标已接近历史最高水平，“模因股”的讨论再次出现。这种繁荣无疑是一个警示信号——在综合格斗联盟（MMA）财报公布后，我们将迎来一个爆发式增长的顶峰，还是仅仅是一些令人失望的业绩后的一次回调？

本周重要数据简报

2025年7月30日，星期三

澳大利亚消费者物价指数：第二季度数据可能会影响市场对澳大利亚央行8月中旬会议上可能再次降息的预期。关键在于核心通胀指标——经过修剪和加权平均——在过去两个季度中，这些指标一直保持在央行2-3%的目标区间内。

美国GDP：由于进口数据提前于关税生效，预计第二季度GDP增速将升至2.5%，而第一季度GDP增速为-0.5%。由于对政府政策的担忧，消费活动明显疲软。

加拿大央行会议：利率将维持在2.75%不变，央行在贸易不确定性和意外利好数据的影响下保持谨慎。焦点将集中在声明基调和新闻发布会上，2025年剩余时间内约有10个基点的降息已被消化。

联邦公开市场委员会会议：美联储将继续维持利率不变，政策制定者普遍对经济和劳动力市场的韧性感到满意。尽管如此，通胀担忧仍将是首要关注点，因为关税不确定性仍然很高。 9月份降息25个基点的可能性约为60%。

2025年7月31日，星期四

日本央行会议：日本央行将维持利率在0.5%不变。实际GDP和核心CPI的预测中值将公布。美国贸易政策的不确定性将抵消通胀过热的影响。未来加息的信号将备受关注。

美国核心PCE：美联储青睐的通胀指标预计6月份环比增长0.3%。CPI中体现的关税传导效应部分体现在该数据中，但加权分项指标存在差异。

2025年8月1日，星期五

欧元区CPI：市场普遍预期整体CPI下降0.1个百分点至1.9%，核心CPI下降0.1个百分点至2.2%。欧元走强对商品价格的通缩效应可能抵消服务价格通胀的上行压力。欧洲央行预计中期内通胀将企稳。

美国非农就业岗位：市场普遍预期新增就业岗位10.1万个，低于前值的14.7万个。失业率预计将上升十分之一，达到4.2%。工资增长预计稳定在环比0.3%。预计劳动力市场将进一步逐步放缓。

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