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联邦公开市场委员会（FOMC）九月会议前瞻：信号、预期与未来走向
Hebe Chen >
高级市场分析师
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Updated Thu, 2025 September 18 08:59
随着FOMC筹备于2025年9月16日至17日召开会议，市场几乎一致认为美联储降息25个基点已无悬念。除这一核心举措外，市场关注的焦点在于：最新经济数据将如何塑造美联储的政策走向。
9月会议前的进展
在7月会议上，多数委员投票支持将联邦基金利率维持在4.25%至4.50%的区间。少数委员则倾向于小幅下调25个基点，理由是通胀水平正逐步接近目标，而劳动力市场也显露出放缓迹象。
两个月后，背景甚至更加复杂。
影响9月份决策的关键因素：
- 劳动力市场降温：8月份失业率升至4.3%，高于7月份的4.2%和6月份的4.1%。最新修订数据显示，截至2025年3月，美国新增就业人数较最初公布值少91.1万，创下自2000年以来最大幅度的下调。自“解放日”以来，平均非农就业增速已放缓至第一季度水平的四分之一。
政治压力上升：特朗普政府正推动更大幅度、更加迅速的降息，以缓解关税对家庭的冲击，并遏制不断扩大的财政赤字。这加剧了外界对美联储独立性的担忧，投资者担心政治因素可能推动宽松进程加快。
杰克逊霍尔信号：鲍威尔主席在8月杰克逊霍尔年会的讲话中强调了在就业走弱与通胀风险之间寻求平衡的挑战。他指出，“风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场”，这一表态强化了市场对美联储9月降息的预期。
九月会议关注要点
- 偏鹰派的降息：市场普遍预计9月降息25个基点的概率高达90%。不过，如果关税导致通胀持续走高，政策制定者可能倾向偏鹰派立场。
- 就业与物价的平衡：美联储正面临就业市场走软的局面，而通胀预期仍然偏高。9月份的一年期通胀预期为2.807%，高于2026年的2.4%目标。同时，失业率和初请失业金人数均有所上升。
- 宽松路径：7月的讨论显示，风险呈现双向性——通胀存在上行压力，而就业则面临下行风险。随着劳动力市场进一步走弱，政策取向的平衡点可能逐步倾向于更宽松的一侧。
- 点阵图焦点：6月份的预测显示，2025年、2026年和2027年的利率中值分别为3.9%、3.6%和3.4%。若点阵图下行，将显示美联储偏鸽的重新评估；若保持不变或上升，则表明对降息周期仍持谨慎态度。
- 最新预测：6月份中位数预测显示，GDP增速为1.4%，失业率为4.5%，PCE通胀率为3.0%（核心为3.1%）。经济增长放缓与通胀持续并存，使美联储在政策权衡上面临高度关注。
未来之路
鉴于9月降息预期已基本被市场消化，未来政策指引将成为主要驱动力。若美联储维持谨慎、依赖数据的立场，可能体现为“偏鹰式降息”；而若释放更清晰的宽松周期信号，则有望提振全球风险偏好。
市场目前预计，到年底前至少还会有两次降息，届时联邦基金利率将降至3.5%–3.75%。9月份的会议将检验——或确认——这一预期。
结论
对投资者而言，9月份会议可能预示更广泛宽松周期的开启，也可能仅是一轮一次性调整。无论如何，美联储在政治压力与经济逆风面前的公信力，将在很大程度上决定年末市场的走向。
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