美股第二季度财报季前瞻：未必惊艳，重在信心巩固

摘要

备受关注的2025年第二季度财报季将于7月初拉开帷幕，市场对于这个季度美国企业的整体盈利预期明显下调。宏观阻力、美联储政策不确定性及关税紧张局势抑制了市场情绪。不过，人工智能热潮回归、美元走弱以及科技板块的韧性可能继续支撑乐观情绪。行业表现将出现分化，但若企业指引强劲，市场有望延续上涨趋势。

2025年第一季度回顾：连续两个季度实现双位数盈利增长

我们首先回顾一下上个季度美国企业的基本表现：第一季度美股财报整体表现强劲，标普500企业的每股收益（EPS）同比增长12.9%，连续第二个季度实现双位数增长。78%的公司超出市场预期，高于五年平均水平的77%。

科技与通信服务板块领涨，“七巨头”中的六家公司EPS同比增长超过25%，其中英伟达和Meta表现最为突出。消费类板块虽表现落后，但整体避免了最坏情形。净利润率维持在11.8%，显示企业具备强劲的定价能力，即便面临成本压力。

第二季度财报前瞻：主要预期与关注点

主要预期

由于川普推出的大范围关税政策，市场在四月开启的这个季度经历了大幅震荡也导致了对于全球经济前景的重新审视，因此，对于这个季度，市场的盈利预期显著下调。

当前预测标普500每股营收预期为年比增长5.0%，较季度初的9.4%大幅下降，主因是特朗普“解放日”关税计划带来的不确定性以及可能导致的美国通胀回潮使得美联储降息前景越发不明朗。不过即便如此，这也预估将是美国企业连续第八个季度实现盈利同比增长。科技与通信服务板块仍被视为增长的主要引擎。

财报的主要关注点：关税影响、美元走弱、AI热潮再起

• 关税影响

尽管川普的关税声明最初引发市场剧烈波动，但由于随后的“延期”和部分下调等，目前市场对于威胁指数的恐慌度已显著缓解。90天的缓冲期缓解窗口为企业调整策略提供时间，也稳定了工业与消费类等对外贸易依赖板块的市场情绪。

• 美元走弱

自4月以来美元显著回调，DXY指数下跌超过7%，兑欧元、日元等主要货币贬值幅度更大。这一外汇走势对拥有全球业务的企业构成利好，尤其是科技与材料板块。汇兑收益可能在第二季度财报中带来意外惊喜。

• AI热潮回归

火热了两年的AI热潮在2025年初短暂降温后，这个季度再度重新成为市场焦点，半导体板块在本季度大幅上涨。英伟达、AMD等有望实现强劲的同比盈利增长，而微软、亚马逊等云与软件巨头虽面临利润率压力，但依然受到投资者青睐。尽管营收增速有所放缓，科技板块估值依然高企——其未来市盈率达29.2，远高于历史均值。

但并非所有板块都能受益。能源板块预计营收同比下降4.4%，主因是油价回落，经济前景不明朗和库存压力。必需消费与可选消费板块也在营收增长方面表现滞后。

总体来看，第二季度财报季预计呈现“低预期、混合表现”的格局。但若企业盈利符合预期，且前瞻指引偏积极，在宏观风险暂缓的背景下，市场仍具上行空间。

标普500与纳斯达克走势回顾

美国这两大指数自4月低点以来强势反弹。截至7月初

• 标普500年内上涨6.7%，较4月低点反弹超过25%。
• 纳斯达克年初至今上涨6.8%，过去12个月上涨11.5%。

FactSet整理的目前市场的主要预测显示，华尔街对于标普500的年内目标位为6,694，较当前水平仍有约7.5%的上行空间。医疗保健、能源与房地产板块被视为具备最大上涨潜力，而金融与工业板块相对滞后。

不过，8月关税落地之后可能出现的各种风险仍是市场不可忽视的挑战。若在关税落地后明显引发通胀担忧，导致美联储今年的降息希望落空，进而动摇市场信心，美股目前的乐观情绪是否能够在下半年持续将会是未知之数。

标普500技术面分析：

根据目前标普500的日线图显示，指数目前维持在清晰的上升通道内，并且站稳了所有主要均线之上。当前价格在通道上轨附近整理，并受到20日均线与2月高点（约6,152点）支撑。RSI位于70.8，显示超买状态，短线或面临调整，但整体动能依旧强劲。KDJ指标也显示在高位的多头延续形态。

短期阻力位于6,368点，突破后有望挑战6,500点；关键支撑位在6,152与6,055点。除非跌破5,918点，否则多头趋势仍保持完好。

结语

虽然第二季度财报难言惊艳，但市场对此已有充分预期。当前环境下，美元回落、关税压力缓解与AI热潮回归为市场提供支撑。若企业指引稳健、行业轮动继续，股市仍有延续涨势的空间。尽管风险依旧存在，但动能在目前来看仍然相对完整。

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