特朗普贸易2025：特朗普的第二次就职典礼将如何影响金融市场

随着唐纳德·特朗普再次确认担任总统，他熟悉的经济政策和国际贸易立场重新成为焦点。他以“特朗普贸易”闻名的独特经济策略，包括激进的保护主义、放松管制和减税，再次引发关注。 

虽然这个术语吸引眼球，但它反映了实质性的变化。在他之前的任期内，特朗普的政策产生了混合的结果——一些行业繁荣发展，但就业和医疗保健领域出现下滑，预算赤字扩大 ^[1]。 

现在，“特朗普贸易2.0”可能会塑造经济，投资者不禁要问：这对市场意味着什么？他们又该如何为未来做好准备？ 

关键点 

• “特朗普贸易”指的是特朗普通过降低税收、放松管制和提高关税来刺激美国经济增长的经济战略。 
• 特朗普的政策使金融和能源等特定行业受益，但也导致联邦赤字增加并引发贸易战。 
• 如果再次当选，特朗普的政策可能有利于股市和特定行业，但也存在通胀上升和报复性关税等风险。 

市场对特朗普就职演说的反应如何? ^{[2, 3, 4, 5, 6]} 

特朗普总统的就职演说后，金融市场反应不一。尽管人们对他可能支持加密货币的政府抱有很高期待，但特朗普的讲话未提及数字货币，导致加密货币市场出现显著波动。比特币在预期中飙升至106,000美元，但在演说期间跌至101,000美元，随后稳定在103,000美元左右。Solana以及新推出的TRUMP和MELANIA主题币也经历了大幅下跌，TRUMP下跌30%，MELANIA暴跌46%，之后有所回升。 

传统金融市场则相对稳定。 

• 道琼斯工业平均指数：+1.2% 
• 标普500指数：+0.8% 
• 纳斯达克指数：+0.6% 

然而，由于特朗普威胁从2025年2月1日起对墨西哥和加拿大进口商品征收25%的关税，墨西哥比索和加拿大元兑美元汇率下跌。 

欧洲和亚洲市场小幅上涨，日本日经指数当天上涨0.3%，香港恒生指数攀升近1%。 

油价也对特朗普的演讲作出反应。布伦特原油期货收盘下跌0.8%，至80.15美元；西德克萨斯中质原油期货下跌1.7%，至76.58美元。特朗普宣布国家能源紧急状态，并承诺填补战略储备并在全球出口美国能源，这一声明促成了油价的下跌。 

总体而言，随着特朗普政策的展开，市场正准备迎接更大的波动和不确定性。 

什么是特朗普贸易 

“特朗普贸易”可以概括为唐纳德·特朗普刺激美国经济增长的方法，核心是减少监管、降低税收、提高关税和减少移民。 

“特朗普贸易”已经被证明对特定行业和部门有利，并可能对通胀和债券收益率产生下游影响 ^[7]。 

2016年至2020年的特朗普贸易亮点 

强劲的经济表现 

在特朗普总统任期内，美国经济持续保持强劲，通胀低，就业增长良好。这种趋势一直持续到新冠疫情爆发，疫情导致失业和通胀飙升，特朗普卸任时的就业总人数比他上任时更少。 

一些学者指出，美国经济的强劲表现是奥巴马政府在“大衰退”后经济复苏的延续，这引发了对特朗普是否应完全归功于强劲经济表现的争议。 

就业增长和工资增长 ^{[8, 9, 10]} 

在疫情爆发之前，特朗普总统任期内就业和工资增长延续了上一届政府开始的不间断增长。2019年，失业率降至3.5%，创50年来新低。同时，2018年和2019年工资分别增长了3.1%和4%。 

减税政策 

特朗普政策中最显著且最具争议的是《减税与就业法案》，该法案于2018年签署成为法律。这是30年来规模最大的税制改革。 

尽管该法案下的多项改革计划于2025年到期，但减税具有广泛的影响。企业税率从35%永久性降低至21% ^[11]，同时，个人纳税人的所得税税率、标准扣除额、个人免税额、医保覆盖要求、税收抵免等也受到了影响。 

研究表明，这些减税政策通过促进私营部门的资本投资可能推动了经济增长，而消费者支出也因税后收入增加而在法案实施的最初几年得到增强。 

蓬勃发展的股市 

在高就业率、工资增长、减税和整体健康的经济形势下，股市迎来了几年的牛市。尽管疫情初期市场暴跌，但标普500指数随后创下多个记录，一直到2022年持续牛市。同样，道琼斯工业平均指数在特朗普任期内总体上涨了57% ^[12]。 

年度赤字 

特朗普执政期间的经济繁荣是有代价的。减税政策与增加的国防开支一起，导致联邦预算赤字扩大。2018年，年度赤字达7790亿美元。这一数字在2019年飙升至9840亿美元，并在2020年突破1万亿美元 ^[13]。 

贸易关税 

特朗普贸易的另一个标志是实施贸易关税，其目的是加强美国经济抵御廉价进口商品的外国竞争。 

最著名的例子是与中国的“贸易战”，特朗普政府对钢铁、铝、洗衣机、太阳能电池板以及来自中国的商品征收了一系列关税，总额涉及超过3800亿美元的贸易。 

不仅中国，其他贸易伙伴如加拿大、墨西哥和欧盟也遭遇了关税上调。 

贸易关税本质上是对目标国家进口商品征收的税。目的是提高这些商品的价格，使美国生产的类似商品更具竞争力。特朗普政府还表示，关税将使美国工人受益，为未来的贸易协议提供筹码，并保护国家安全。 

然而，2024年发布的研究显示，这些关税未能产生预期影响。在针对中国商品实施的多轮关税中，美国的就业岗位既没有增加也没有减少。 

相反，特朗普的贸易关税引发了其他国家的报复性关税，对美国工人和消费者产生了负面影响。 

回顾特朗普此前的经济政策 

特朗普第一任期内的市场反应 

税改与企业福利 

在特朗普第一任期内，2017年《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act，简称TCJA）是一项重要的政策变革。该法案将公司税率从35%降至21%^[14]，从而增加了企业利润，并推动了股票回购活动的增长。 

对股市的影响 

在特朗普第一任期内，股市表现出显著增长，特别是道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）和标准普尔500指数（S&P 500）。道指上涨57%，标普500指数上涨70%，纳斯达克指数上涨142%^[15]。这一增长得益于减税、放松监管以及强劲的经济表现。在此期间，股市也创造了大量历史新高纪录。特朗普任内，道指创下了126次历史新高^[16]。 

贸易战与全球市场的影响^[17] 

对价值超过3500亿美元的中国商品及其他进口商品征收关税，导致市场波动加剧和不确定性增加。美国贸易逆差从2016年的4810亿美元增加到2020年的6790亿美元，其中商品贸易逆差创下9160亿美元的历史新高。中国等国对美国出口产品实施的报复性关税，使得美国政府向农民提供超过230亿美元的援助。这些措施扰乱了全球供应链，并导致股价波动，突显了特朗普贸易政策对全球经济的复杂影响。 

2024年特朗普当选胜利后市场的反应^[18] 

道琼斯工业平均指数上涨超过1500点，涨幅为3.6%，这是自2022年11月以来蓝筹股指数首次单日涨超1000点。 

标准普尔500指数上涨146点，涨幅为2.51%，纳斯达克综合指数则上涨近3%。 

罗素2000指数（Russell 2000），用于追踪小盘股，上涨近6%。 

作为金融股票基准的标普500银行指数上涨近11%。 

特斯拉（TSLA）股价飙升14.75%，原因是埃隆·马斯克对特朗普的公开支持。 

随着特朗普将于2025年1月20日正式就职，市场是否会继续反弹？ 

特朗普第二任期的预期政策 

税收减免或改革 

预计特朗普政府将推动延长2017年《减税与就业法案》（TCJA）的有效期，其中包括对个人和企业的重大减税措施。延长这些减税政策可能使高收入者和企业受益，从而促进消费者支出和企业利润增长。然而，这也可能增加联邦财政赤字，引发对长期财政可持续性的担忧。 

放松监管 

特朗普第二任期可能继续推进其积极的放松监管议程。这包括减少对能源和科技行业的联邦监管。在能源领域，这可能意味着减少对化石燃料生产和基础设施项目的限制，从而降低能源公司的成本，但可能引发环境问题。在科技行业，放松监管可能推动创新和增长，但也可能加剧对数据隐私和安全的担忧。 

贸易关系与地缘政治风险 

特朗普的贸易政策预计将继续保持保护主义立场，重点是对中国等国家的进口商品提高关税。这可能导致贸易紧张局势加剧以及潜在的报复措施，进而影响全球供应链和市场稳定。此外，特朗普对地缘政治问题的处理方式，例如重新评估美国对乌克兰的援助和北约承诺，可能会给国际市场带来更多的不确定性。 

埃隆·马斯克与政府效率部（DOGE） 

埃隆·马斯克将共同领导新成立的政府效率部（Department of Government Efficiency，简称DOGE），该部门目标是削减高达2万亿美元的联邦支出^[19]。此举可能导致各联邦机构的大规模预算削减，从而影响公共服务和联邦合同。马斯克的参与可能为政府效率带来以技术为驱动的变革性创新和激进的成本削减措施。 

特朗普贸易的回归会带来什么？

随着特朗普重返白宫，其经济政策可能影响多个行业——以下是需要关注的领域： 

对股市的影响 ^[20,21] 

股市通常在选举期间表现良好，平均上涨6.8%，这一规律在任何候选人获胜时都适用。 

随着特朗普的总统前景上升，我们已经看到全球市场因预期其回归白宫而出现变化。他预期中的经济政策——专注于放松监管、减税以及扩大石油和天然气生产——已提升了投资者信心。 

特别是，标准普尔500指数期货上涨2.2%，而专注于国内的小型企业罗素2000指数攀升5.5%，因为这些公司被认为能够从特朗普政策偏好的保护主义立场中获益。 

特朗普的回归可能意味着延长或取消《减税与就业法案》2025年的到期日期。这将继续对企业和个人实行减税，可能刺激私营部门资本投资并为经济提供额外的刺激性增长。 

对债券收益率的影响 ^[22] 

特朗普的亲商与放松监管政策，以及潜在的政府支出增加，已经引发了对经济活跃度和可能的通胀上升的预期。近期市场活动显示，10年期美国国债收益率上升了14个基点，达到4.41%的四个月高点，表明投资者正在为特朗普可能的财政政策带来的通胀效应做准备。 

如果这些政策导致通胀上升，美联储可能会选择维持较高的利率，以在必要时抑制通胀。随着利率预期保持高位，债券收益率可能继续上升，因为投资者寻求具有竞争力的低风险回报，但这可能导致债券价格下跌，整体债券市场表现更为疲软。 

市场情绪还表明，收益率可能进一步攀升，有些专家预计10年期收益率可能在年内达到5%。这一预期与特朗普加强工业和基础设施支出的做法一致，这可能加剧通胀压力，从而影响债券收益率及其政府任期内的更广泛利率环境。 

对美元强势的影响^[23] 

美元的强势与经济前景息息相关。随着特朗普总统前景的提升，美元已经表现出显著增长。 

最近的市场变动中，彭博美元现货指数上涨1.2%，创下四年来美元的最强涨幅。这一飙升反映了对特朗普预期中的促增长政策的信心，这些政策预计将推动美国经济增长，从而增强美元的强势。 

外部因素也在助推美元的主导地位。其他主要经济体的经济困境，例如欧元区的经济衰退以及日本和中国的经济挫折，导致全球货币疲软，使美元成为投资者更具吸引力的资产。 

美元的走强往往会增加美国股市的吸引力，可能吸引更多国际投资流入美国市场。从历史上看，美元上涨通常与标普500指数的涨幅相关，过去二十年中标普500指数约有40%的时间与美元价值同步上涨。 

然而，强势美元对特定行业也会带来挑战。美国出口商可能会发现其商品在国际市场上的竞争力降低，因为其价格对外国买家而言更高。此外，在海外业务占比大的企业可能会因外币收入兑换成美元时减少而导致利润率下降。 

尽管强势美元可能支持股市增长，但可能会对美国出口商和跨国公司构成压力，凸显出更广泛经济环境中的复杂权衡。 

对特定行业的影响 ^[24] 

金融服务 

在特朗普赢得2016年大选后，金融服务行业的表现显著优于整体市场。虽然标普500指数在大选后仅上涨3%，标普金融指数却上涨了超过10%。 

这一上涨主要受益于特朗普亲商业、放松管制的立场，推动银行和金融机构受益于资本要求的规则放宽。 

如果特朗普重新当选，他预计将继续削减监管，这可能会为金融服务提供商提供更多的扩张业务、增加债务和提升经济活动的自由度。放松管制的环境可能使金融行业成为受益者。 

科技行业 

科技行业可能因特朗普重返白宫而受益，这得益于他可能延续的《减税和就业法案》。 

在2017年，该法案首次实施时，企业税率从35%大幅降低至21%，使得公司财务报表上获得了14%的额外利润。这对高利润的科技行业来说是一个巨大的利好，促进了更多的投资、股票回购和股息分配。 

因此，科技行业预计将继续享受较低税率的环境，从而助力其表现提升。 

能源行业 ^[26,27] 

2024年，美国稳居全球最大的石油生产国，连续第六年领跑生产量。特朗普明确表示，他将大力开发国内丰富的石油储备，这一立场以他的“钻吧，钻吧”口号而闻名。 

因此，能源行业，特别是石油和天然气生产商，可能因更友好的政策受益，因为特朗普将推动国内钻探活动的进展。扩大石油供应将增强美国能源的自给自足，同时巩固其作为主要石油出口国的地位。 

此外，石油和天然气行业的扩张将创造更多的就业机会，进一步推动该行业的表现，并提升其作为经济增长引擎的地位。 

制造业 ^[28] 

特朗普贸易的回归可能导致美元继续走强，从而降低美国出口商的全球竞争力，并增加依赖外国收入的企业的外汇风险。 

但从积极角度来看，制造业可能受益于《芯片与科学法案》的优先考虑，该法案旨在提高美国的半导体生产能力，减少对海外制造商的依赖。 

这可能带来更多资金、税收优惠和其他激励措施，以加速该行业的发展，为其在未来表现优异奠定基础。 

基础设施 

基础设施投资是少数获得两党支持的问题之一。拜登在2021年签署的《基础设施法案》为基础设施项目提供了1.2万亿美元资金直至2026年；截至目前，仍有超过4900亿美元未分配 ^[29]。 

这对基础设施行业来说是一个重大利好，尤其是因为特朗普预计将支持包括修建和维修道路、升级机场以及改善港口和码头的项目。 

因此，专注于建筑、土木工程及相关服务的公司可能会因特朗普的第二任期受益。 

特朗普贸易的全球影响 ^[30,31] 

以下是特朗普胜选可能带来的几个关键影响。 

对所有进口征收统一关税 

特朗普希望利用美国的经济实力从贸易伙伴那里争取让步。他将全球贸易体系视为美国经济问题的根源，包括就业流失、封闭的外国市场以及高估的美元。 

然而，在特朗普上任期间实施贸易关税时，贸易伙伴们以同样的方式进行反击。因此，对所有进口商品征收统一关税可能会导致大多数甚至所有贸易伙伴更大程度的报复。 

这可能在全球范围内引发严重后果，包括贸易量和全球经济增长下降、供应链中断以及商品价格上涨。 

中美贸易战升级 

共和党候选人威胁要升级中美贸易战，将关税提高至60%。这不仅会阻碍中国的经济复苏，其影响还可能波及整个全球经济。 

因为中国是全球经济增长的重要推动力，中美贸易战的升级可能会推高全球通胀水平，迫使各国央行再次加息。这将加深宏观经济的不确定性，削弱投资者信心，并抑制股市回报。 

结论：坚持平衡策略 

显然，特朗普贸易的回归可能带来复杂而深远的后果，很难预测事情会如何发展。毕竟，政策的力度和影响不仅仅取决于谁入主白宫，党派因素也会发挥作用。 

我们已经讲了很多，所以最后我们总结一下：美国总统大选是寻找交易机会的激动人心的时刻，但要小心不要仅根据最新新闻头条就做出过度承诺。请记住，事情瞬息万变，市场随时可能发生变化。 

留出合理的预算来进行短期投资，但也要确保维持长期战略。毕竟，选举候选人来来去去，但市场仍然在很大程度上受基本面因素的支配。 

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参考