什么是熊市？了解熊市完整指南

在一个完整的市场周期中，总会经历股市崩盘、证券价格暴跌的阶段。价格的下跌趋势可能持续数周、数月，甚至数年之久。这代表股市进入熊市了吗？

可能是，也可能不是。事实上，判断一个市场是否已经进入熊市得视具体情况而定。那么，到底什么是熊市？

本文将带大家了解熊市的定义、特征、熊市四大阶段，复盘近年发生的熊市及其对市场的影响，以及投资者在市场低迷期间的投资策略。

什么是熊市？

熊市（bear market）是指市场价格经历长期或正在持续下跌的趋势。在熊市期间，由于市场充斥着负面的投资情绪，股票、交易型开放式指数基金（ETFs）和指数基金的价格可能会从近期高点下跌20%以上[9]。

预测整体市场可能下跌的其中一种方式为关注主流指数的价格变动，比如标准普尔500指数（S&P 500），该指数追踪在美国证券交易所上市的500家最大公司的表现；同时必须观察指数价格是否呈长期下跌趋势。当股票、ETFs 和大宗商品等其他证券从高点下跌约20%，且下跌态势维持几个月时间，可能就是熊市来临的征兆。

熊市基本可以反映市场衰退以及其他严重的经济低迷问题。

熊市的类型

熊市通常被分为两种类型：周期性熊市和长期熊市。

周期性熊市是由于经济体的正常商业波动所导致，一般而言周期性的熊市几乎每6至10年就会出现一次，作为对长期繁荣市场的重新调整，因为所有主要经济领域都经历了巨大的增长。

另一方面，长期熊市则是由于金融政策、经济增长放缓、市场泡沫破灭、战争和流行病所造成。长期下跌的市场趋势往往会影响投资者情绪，促使他们趋于谨慎行事并且避免进行大量投资。

高息债券与国库券往往也会引发长期熊市，这是因为投资者将更加偏向投资在这些零风险的金融工具上，而随着对证券市场资产需求的下降，会导致市场进入熊市。

我们接着来看看熊市的一些基本特征。

熊市的特征

那么，你应该根据哪些市场特征判断自己现在正处于熊市当中？

#1 股市低迷的持续时间

与股市大多数的下跌趋势不同，熊市发生时股市下跌趋势持续的时间往往会更长。

#2 股市表现不佳

判断熊市最普遍的法则是，当证券市场内不同行业股票都经历了超过20%的持续下跌趋势，即为迈入熊市。

#3 风险规避增多

当股市开始下跌，大多数投资者会选择将资金转移至避险资产，表现变为厌恶风险（risk averse）。一些投资者可能会出售资产，等待风暴平息后，再找一个完美时间点入场投资；或者选择波动较小的金融工具，以规避下跌风险。

#4 经济衰退

经济衰退是熊市的重要特征，它会导致失业率上升、消费习惯减少和通货膨胀。

造成熊市的原因

熊市的触发来自以下几个原因：

经济增长乏力

当一个国家的经济增速逐渐放缓，就有可能引发熊市。大多数人民会因为负担不起某些产品或服务而减少消费。

企业可能会缩减规模或关闭商店；出于预期未来市场价格会更好，生产商也可能会做出囤积商品的行为。

市场泡沫破灭

每当特定的行业泡沫破裂时，都可能拖累整个市场下跌。2008年的房地产泡沫和1998年的互联网泡沫就是很好的示例。

投资者会清仓将资金撤离，通过退出这些行业来抵消任何更多风险。泡沫破灭将抹去公司的价值，并彻底摧毁投资于该公司的个人资本。

经济衰退

经济衰退是触发熊市的另一项常见因素。就业不足、失业和商业回报率下降将会使股市承压，最终因愿意承受风险的投资者人数下降，导致股市下跌。

公共卫生危机

全球流行病和其他公共卫生危机会使市场陷入困境。以新冠病毒为例，随着感染激增，投资者从主要经济体的大多数行业里撤资。再加上大规模封锁以防止病毒传染，造成经济几乎全面停摆。

多家企业纷纷倒闭，知名指数基金也出现了空前的下跌现象。

政治冲突

两国冲突也会让市场跌入熊市。受到国家政局不稳定的影响，企业和市场都会陷入停摆状态。近期最显著的例子便是2022年爆发的俄乌冲突。

此外，选举前的一段时间或不利的选举结果或将触发熊市，尤其当投资者在恐惧、怀疑和不确定性的驱使下，因害怕失去资本而选择减少投资。

利率趋势

中央银行利率的持续上升趋势也会引发熊市。当债券和国库券的回报接近证券市场所能提供的回报时，许多投资者会转而选择这些金融工具以实现资本增值。那么，流入证券市场的资本将相应减少。此外，随着贷款利率提高，投资者也会优化调整个人投资组合，降低风险偏好。

熊市的不同阶段

在市场真正触底之前，将会经历四个典型阶段。

第一阶段：意识

在熊市的早期阶段，投资者对市场的情绪产生变化，通常会从寻求风险转向风险厌恶。

部分投资者将缩减其投资组合头寸，而另一些人则会选择完全清仓。还有一部分投资者会获利了结并开始减少他们在不同公司的持股。

第二阶段：投降

在投降式抛售（Capitulation）阶段，投资者将经历股价的突然暴跌。这期间许多优秀的公司和银行都有可能开始面临亏损或收益递减。

这个阶段往往会使投资者倍感恐惧，继而令他们对股市前景改变了看法。大量投资者会在这阶段开始恐慌性抛售，高成交量的个股价格遭遇重挫，经济不景气信号浮现。

第三阶段：投机

进入第三阶段，投资者逐渐接受并理解市场下跌的原因。尽管这时市场波动仍旧很大，但许多投资者开始对市场重拾信心，在此时入市、建立新头寸，因此一些股票价格和交易开始提高。

第四阶段：预期

在最后一个阶段，许多股票价格在低点获得支撑，股价开始回升；随着投资者预期牛市将至，乐观情绪也将带动经济复苏。

过去的熊市例子

在金融市场，熊市其实相当普遍。大多数投资者在其投资生涯中至少都会经历一次周期性熊市，其中不乏创造历史的长期熊市。

我们来看看其中几次具有重要意义的熊市。

2020年熊市

2020年，新冠病毒蔓延全球并快速引发熊市。此次熊市下跌趋势始于2020年3月，是有记录以来最短的熊市之一。

标准普尔500指数基金在这次的熊市下跌30%以上，但在随后的几个季度中渐渐收复失地。由于病毒的迅速传播和多国边境封锁政策，全球经济表现出现下滑。在美国，失业率达到14%高点。世界各地有许多小型企业在这场疫情危机中倒闭。

到了2020年10月，股市已经逐渐复苏，投资者开始重新入市买股票。到2021年初，大多数投资者的持仓已获得一定盈利，市场走向另一轮牛市。

经济大萧条

1929年的经济大萧条是历史上最著名的熊市之一，也被称为灾难性的经济冲击，因为它影响了数以百万计的投资者。华尔街陷入全面恐慌，许多股票价格跌破80%。

在接下来的三年里，美国的工业领域处于水深火热之中，失业率飙升至24%，导致消费行为急剧减少。有超过4800家银行关闭，数百万平民失去了他们的毕生积蓄。

互联网泡沫破灭

上个世纪90年代后期，互联网崛起，在全世界广泛而快速地发展。这一新趋势掀起了互联网投资热潮，数百万名投资者向科技相关公司和企业投入了大量资金。

不幸的是，许多投资者并没有足够的经验来检验这些公司的估值。在互联网泡沫于年底破灭前，纳斯达克综合指数曾疯涨至超过5,000点。

此后，在2000年初，由于大部分新兴互联网业务都是骗局，投资者因资产估值不佳而损失了庞大资金。大量互联网公司的项目不切实际、不可持续，导致最后轰然倒闭，投资者蒙受巨额财务损失。

房地产泡沫

房地产泡沫由高住房需求触发，当时市场对住房的需求量增加，推动房价上涨，投资者们纷纷向房地产行业注入额外资金。

2007年美国房地产泡沫事件的主因是宽松的贷款标准和薄弱的监管，使得许多高风险客户成功申请抵押贷款。在危机发生的前几年，随着房屋拥有量达到饱和点，利率持续逐渐上升。许多没有稳定或足够收入的借贷者开始面临难以偿还贷款、拖欠按揭的状况。之后，越来越多的抵押贷款发生违约，进而导致抵押贷款支持证券，以及其他追踪次级抵押贷款作为基础商品的金融衍生品的价格暴跌。这些抵押贷款支持的金融产品的亏损引起了投资者的恐慌，随后冻结了全球贷款体系，最终房地产泡沫破灭，价值数万亿美元的次级抵押贷款投资全数化为乌有。

熊市期间的投资策略

当熊市来临时，你应该怎么做？人们总会非常恐慌，但是，就如巴菲特的名言“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，熊市才是投资者入场的好时机。以下是一些熊市时你可以考虑的操作。

分散投资

分散投资是熊市投资操作的关键策略之一，帮助你更好地准备和应对熊市变化。与其投资在单一资产类别如房地产，不如分散风险和资本，购买大宗商品、债券、指数基金、股票等资产。

某一资产类别的收益有机会能够抵消熊市造成的其他资产损失。例如，黄金头寸可能会抵消熊市期间股票头寸的亏损。此外，投资交易型开放式指数基金和指数基金也是另一种选择，因为篮子中的其中一家公司亏损不一定会拖累整个指数表现。

调整资产配置

随着你的投资目标发生变化，请适时调整当前的资产配置策略，以符合你的财务目标。在熊市中，这意味着你可以考虑将资本转移到风险较小的资产。

谨记，你应该只投资在符合个人投资策略的资产上。如果你有特定风险偏好，请确保你完全了解并能够承受在你的投资决定下，任何潜在的不利因素。如果你倾向风险厌恶，关注回报稳定的低风险资产可能更适合你。

避免情绪化的投资决策

在熊市期间，投资者应避免恐慌性抛售资产。如果你的长期投资有可能在未来获得收益，那么你可以考虑继续持有这些头寸。随着市场慢慢复苏，一些具有稳健财务状况，以及可持续盈利商业模式的公司将有机会在下一次牛市中再度上涨。

运用定期定额投资法

与其等待市场复苏再从中寻找投资机会，投资者也可以运用定期定额投资法入市。

定期定额投资法是指定期投资固定的资金。从长远来看，它可以降低你的投资成本，并达到分散投资的目标，组成一个多元化的投资组合。

此文章仅为方便起见而翻译， 如有任何歧义，请以本文章的英文版本为准。本文章英文版本请参见： https://www.vantagemarkets.com/en-au/academy/bear-market-guide/