Updated 
استجابةً لتقلبات السوق المرتبطة برسوم ترامب التجارية، أصدرت اليابان وتايوان إجراءاتٍ لمنع عمليات البيع المكثفة. ورغم أن هذه الخطوة تحظى باهتمام، إلّا أن المفهوم بحد ذاته ليس جديداً.
لقد كانت عمليات قطع وإيقاف التداول “قواطع السوق” أو ما يُعرف بـ Circuit Breakers جزءاً من أسواق الأسهم العالمية منذ فترة طويلة، حيث تعمل كأداة مهمة للحد من عمليات البيع الناجمة عن الذعر واستعادة ثقة المستثمرين خلال التحركات الحادة والشديدة في السوق.
إن فهم كيفية عمل هذه الآليات وتأثيرها على الأسواق يمكن أن يساعد المستثمرين والمتداولين على التعامل مع التقلبات بشكل أكثر فعالية.
النقاط الرئيسية
- تساعد هذه الآلية على استقرار الأسواق من خلال إيقاف التداول مؤقتاً خلال التقلبات الحادة. ويتم تفعيل هذه القواطع عند حدوث تقلبات حادة في الأسعار خلال فترة قصيرة، مما يمنح المستثمرين والمتداولين وقتاً لإعادة تقييم الوضع ومنع عمليات البيع المكثفة الناجمة عن الذعر.
- قامت اليابان وتايوان مؤخراً بتفعيل قواطع السوق بعد الانخفاضات الحادة المرتبطة بتوترات الرسوم الجمركية الأمريكية، مما ساعد في كبح التحركات غير المنظمة في السوق والحد من المزيد من الخسائر.
- منذ عام 1987، كانت قواطع السوق جزءاً أساسياً من البنية التحتية للسوق الحديثة، وتم نشرها خلال الأزمات الكبرى مثل تقلبات الصين في عام 2016 وانهيار الأسواق أثناء جائحة كوفيد-19 في عام 2020.
ما هي قواطع السوق
هي آليات سوق مدمجة تُوقف التداول بشكل مؤقت عند تحرّك الأسعار بشكل حاد جداً خلال فترة قصيرة. صُممت هذه القواطع لمنع عمليات البيع الناجمة عن الذعر أو الشراء المُفرط، وتُفعّل بمجرد وصول المؤشر أو الأداة المالية إلى حدود مُحددة مسبقاً.
تُستخدم آليات قواطع السوق هذه في مختلف البورصات العالمية، وهي تساعد على استعادة النظام أثناء التقلبات الشديدة، مما يمنح المشاركين في السوق الوقت لإعادة التقييم قبل استئناف التداول.
أنواع قواطع السوق
هناك بشكل عام نوعان رئيسيان من قواطع السوق:
1. قواطع السوق على مستوى السوق (MWCBs)
يتم تطبيق هذه القواطع على مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل نيكاي 225 ، وستاندرد آند بورز 500 ، وهانغ سنغ ، وتُفعّل عند انخفاض المؤشر بنسبة معينة خلال جلسة تداول. في الولايات المتحدة، تعمل قواطع السوق على مستوى السوق على ثلاثة مستويات [1] :
| الإجراء المُتخذ | العامل المُسبّب | المستوى |
| إيقاف التداول لمدة 15 دقيقة | انخفاض بنسبة 7٪ | المستوى الأول |
| إيقاف التداول لمدة 15 دقيقة | انخفاض بنسبة 13% | المستوى الثاني |
| إيقاف التداول لبقية يوم التداول | انخفاض بنسبة 20% | المستوى الثالث |
2. إيقاف الأسهم الفردية
تحدث هذه التقلبات عندما يتجاوز سعر سهم معين نسبة مئوية محددة خلال فترة زمنية قصيرة. كما تقوم بعض البورصات بتطبيق قواعد تحديد الحد الأقصى للارتفاع/الانخفاض، مما يضع حداً أقصى لمدى ارتفاع أو انخفاض الأسعار – وخاصةً في أسواق العقود الآجلة والسلع.
على سبيل المثال، في مارس 2020، تم إيقاف التداول في شركة Tesla Inc. (TSLA) مؤقتاً بعد انخفاض السهم بأكثر من 10% في غضون يوم واحد، مما أدى إلى إيقاف التداول على السهم الواحد [2] .
صدمات التعريفات الجمركية وتوقف التداول: التأثير على الأسواق الآسيوية [3]
الرسوم الجمركية المتبادلة التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، مما أدى إلى زعزعة ثقة المستثمرين.
أوقفت اليابان تداول العقود الآجلة لمؤشر نيكاي 225 لمدة 10 دقائق بعد انخفاض الأسعار بأكثر من 8%. ورغم أن هذا الإجراء لم يؤثر بشكل مباشر على تداول الأسهم في بورصة طوكيو، إلّا أنه ساهم في تهدئة موجة الذعر التي بدأت. وتعافى مؤشر نيكاي 225 في نهاية المطاف من انخفاض بنحو 9%، ليتداول بانخفاض قدره 6.5%.
كما واجه سوق الأسهم التايوانية اضطرابات مماثلة، حيث انخفض مؤشر تايكس بنسبة 9.8% عند الافتتاح، مسجّلاً أكبر انخفاض له منذ أكثر من عام. وجاءت موجة البيع الحادة بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة، وخسرت خلالها الأسواق العالمية تريليونات من قيمتها. استجابةً لذلك، فعّل مُشغّلو البورصات قواطع السوق بهدف استقرار التداول.
علاوة على ذلك، فرضت تايوان حدوداً مؤقتة للبيع على المكشوف، ومن المتوقع أن تظل سارية حتى يوم الجمعة.
قواطع السوق على مر السنين
فيما يلي بعض الأحداث التاريخية الرئيسية التي أدت إلى تفعيل قواطع السوق:
الاثنين الأسود 1987: أصل قاطع السوق[4]
بتاريخ 19 أكتوبر 1987، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية أكبر انخفاض يومي لها في التاريخ.
حيث هوى مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 22.6% في جلسة واحدة، مما كشف عن نقاط ضعف في البنية التحتية للسوق وسلوك المستثمرين .
يُعرف انهيار سوق الأسهم الآن باسم “الاثنين الأسود”، ولم يكن له سبب واحد، بل ارتبط بمزيج من التداولات المبرمجة ومخاوف المبالغة في تقييم الأسهم وعمليات بيع واسعة النطاق بدافع الذعر. رداً على ذلك، استحدثت الجهات التنظيمية أول آلية لإيقاف التداول في إطار إصلاحات أوسع نطاقاً لتعزيز استقرار السوق.
الصين 2016: التقلبات الناجمة عن السياسات [5]
قدمت الصين نظام قاطع السوق في بداية عام 2016، بهدف السيطرة على التقلبات الشديدة في السوق.
لكن هذه المحاولة جاءت بنتائج عكسية.
يعود ذلك إلى أن الآلية الجديدة أوقفت التداول يومي 4 و7 يناير/كانون الثاني بعد انخفاض مؤشر CSI 300 بنسبة 7% يومياً. وبدلاً من تهدئة الأسواق، سرّعت عمليات الإيقاف المتكررة عمليات البيع بدافع الذعر، حيث سارع المستثمرون إلى الخروج قبل توقف آخر.
بعد أربعة أيام فقط من الإطلاق، ألغى المُنظّمون نظام قاطع السوق مشيرين إلى عواقب غير مقصودة ومخاوف متزايدة.
مارس 2020: ذعر السوق بسبب جائحة كوفيد-19 [6]
خلال المراحل الأولى لجائحة كوفيد-19، واجهت الأسواق العالمية حالةً غير مسبوقة من عدم اليقين والتقلبات. في الولايات المتحدة، فعّل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عمليات إغلاق السوق أربع مرات خلال شهر مارس وحده – في 9 و12 و16 و18 مارس.
وفي كل مرة، انخفض المؤشر بنسبة 7% بعد وقت قصير من الافتتاح، مما دفع إلى إيقاف التداول تلقائياً لمدة 15 دقيقة للحد من عمليات البيع المدفوعة بالذعر، نتيجة لتدهور البيانات الصحية وإعلانات الإغلاق ومخاوف الإغلاق الاقتصادي.
ورغم أن هذه التوقفات لم تمنع انخفاضات أوسع نطاقاً في السوق، إلا أنها أعطت المستثمرين فرصة لمعالجة المعلومات الجديدة وتعديل الاستراتيجيات خلال فترة شديدة التقلب .
الخاتمة
تشكّل قواطع السوق وآليات إيقاف التداول ضمانات أساسية لاستقرار الأسواق المالية سريعة الحركة اليوم.
وكما رأينا في ردود أفعال اليابان وتايوان الأخيرة تجاه التقلبات الناجمة عن التعريفات الجمركية، فإن هذه الآليات ليست مصممة لمنع الخسائر ــ بل إنها تخلق فترات إيقاف لإعطاء الأسواق الفرصة لاستيعاب المعلومات وإعادة معايرتها.
ورغم أن فاعليتها تعتمد على التوقيت والبنية والتنفيذ، إلّا أن قواطع السوق تظل أداة مثبتة في الحد من المخاطر النظامية، مما يساعد في الحفاظ على ثقة المستثمرين خلال فترات الضغوط الشديدة في السوق.
لاستكشاف فرص التداول والوصول إلى الأسواق مباشرة، افتح حسابًا حقيقيًا مع Vantage اليوم.
مراجع
- “‘Circuit breaker’ triggered again to keep stocks from falling through floor. What you need to know – CNBC” https://www.cnbc.com/2020/03/12/stock-futures-hit-a-limit-down-trading-halt-for-a-second-time-this-week-heres-what-that-means.html Accessed 7 April 2025
- “Tesla Stock Plummets 50% Since December. Here’s How Investors Can Manage The Volatility – Forbes” https://www.forbes.com/sites/shaharziv/2025/03/11/tesla-stock-plummets-50-since-december-heres-how-investors-can-manage-the-volatility/ Accessed 7 April 2025
- “Japan, Taiwan Markets Hit Circuit Breaker As Trump Tariffs Deepen Panic – NDTV” https://www.ndtv.com/world-news/stock-market-today-japan-nikkei-taiwan-taiex-hit-circuit-breaker-donald-trump-tariffs-deepen-investor-panic-8104870 Accessed 7 April 2025
- “Global stock market meltdown leaves Wall Street fearing repeat of 1987’s Black Monday amid Trump tariff fallout – Daily Mail UK” https://www.dailymail.co.uk/yourmoney/article-14577875/black-monday-fears-trump-tariffs-stock-market.html Accessed 7 April 2025
- “China drops stock market ‘circuit breaker’ after four days – CNN Business” https://money.cnn.com/2016/01/07/investing/china-markets-circuit-breakers-suspension/index.html Accessed 7 April 2025
- “History of Stock Market Circuit Breakers – Sharre Planner” https://www.shareplanner.com/blog/stock-market-history/history-of-stock-market-circuit-breakers.html Accessed 7 April 2025
