川普貿易 2024：了解川普經濟政策下的市場趨勢與策略

​​隨著唐納·川普再次競選總統，他的許多經濟政策和國際貿易觀點重新成為人們關注的焦點。他的激進保護主義、放鬆管制和降低稅收的獨特風格被媒體稱為「川普貿易」。​ 

​​這是一個朗朗上口的名字，但它不僅僅是為了展示。在擔任總統期間，川普的政策產生了好壞參半的結果。雖然某些經濟部門受益，但就業和醫療保健惡化，預算也赤字擴大了^[1]。​ 

​​現在，隨著川普重返白宮的​​前景非常明朗​​，我們​​可能會​​看到川普貿易2.0登上舞台。如果發生這種情況，會對經濟產生什麼影響？​ 

重點​ 

• ​​川普貿易是指川普透過降低稅收、放鬆管制和提高關稅來刺激美國經濟成長的經濟策略。​ 

• ​​川普的政策有利於金融和能源等特定部門，但增加了聯邦赤字並引發了貿易戰。​ 

• ​​如果再次當選，川普的政策可能有利於股市和部分產業，但會帶來通膨上升和報復性關稅等風險。​ 

了解川普貿易​ 

​​川普貿易可以概括為唐納德·川普刺激美國經濟成長的策略，重點是減少監管、降低稅收、提高關稅和減少移民。​ 

​​事實證明，川普貿易有利於某些產業和部門，並可能對​通膨​和​債券殖利率​產生下游影響^[2]。​ 

2016年至2020年川普貿易亮點​ 

強勁的經濟​ 

​​在川普擔任總統期間，美國經濟持續保持強勁，通膨較低，就業成長良好。這種情況一直持續到Covid-19​​疫情​​爆發，這場​​疫情​​推高了失業率和​通貨膨脹​，導致川普卸任時的就業總數比上任時少。​ 

​​多位學者指出，美國經濟的強勁是歐巴馬政府發起的大衰退後經濟擴張的延續，引發了人們對美國經濟強勁表現是否應完全歸功於川普的質疑。​ 

​​創造就業機會和薪資​​增長​ ^[3] 

​​直到疫情爆發之前，川普總統任期內就業和薪資都實現了增長，延續了上屆政府開始的​​連續增長​​。 2019年失業率降至3.5%，為50年來的最低水準。同時，2018 年和 2019 年的薪資有所增長。​ 

​​減稅​ 

​​川普政策中最引人注目和最具爭議性的是《減稅和就業法案》，該法案於 2018 年簽署成為法律。​​這是 30 年來最大的稅務改革。​ 

​​儘管該法案規定的多項改革預計將於 2025 年到期，但減稅措施具有廣泛的影響。公司受益於永久性稅率降低－從 35% 降至 21% ^[4]。同時，該法案​​還​​影響了個人納稅人的所得稅稅率、標準扣除額、個人免稅額、健康保險義務、稅收抵免等。​ 

​​總而言之，減稅似乎達到了預期的效果。研究表明，該立法可能透過增加私人部門的資本投資來促進經濟成長，而該法案生效最初幾年，由於稅後收入增加，消費者支出也有所加強。​ 

​​股市蓬勃發展​ 

​​由於就業率高、薪資上漲、減稅和​​整體經濟的健康發展​​，股市經歷了幾年的​​牛市行情​​。在疫情爆發初期暴跌之後，​標準普爾500 指數​在持續到 2022 年的牛市中打破了多項紀錄。​​同樣地，道瓊斯工業平均指數在川普任內整體上漲了 57%。​ 

​​年度赤字​ 

​​川普領導下的經濟繁榮是有代價的。減稅加上國防開支的增加，導致聯邦預算赤字不斷擴大。​ 

​​2018年，年度赤字為7,790億美元。 2018 年這一數字飆升至 9,840 億美元，並於 2020 年突破 1 兆美元大關 ^[6]。​ 

​​貿易關稅​ 

​​川普貿易的另一個標誌是實施貿易關稅，其目的是鞏固美國經濟，​​抵禦來自外國廉價進口產品的競爭。​ 

​​其中最著名的例子就是與中國的“貿易戰”，川普政府對來自中國的鋼鐵、鋁、洗衣機、太陽能板等商品徵收多輪關稅，影響了價值超過 3800 億美元的貿易。​ 

​​中國並不是唯一受影響的貿易夥伴。加拿大、墨西哥和歐盟等其他國家​​也被​​提高了貿易關稅。​ 

​​貿易關稅本質上是對從目標國家進口的商品徵稅。目的是提高此類商品的價格，使美國生產的同類商品更具競爭力。川普政府還補充說，關稅將使美國工人受益，使美國在未來的貿易協定中具有影響力，並保護國家安全。​ 

​​因此，2024 年發布的研究表明，關稅未能產生預期的影響。​​針對中國多種商品徵收的各種關稅既沒有增加也沒有減少美國的就業機會。​ 

​​相反，川普的貿易關稅導致其他國家​​的關稅報復​​，對美國工人和消費者造成負面影響。​ 

如果川普貿易回歸，會發生什麼事？​ 

​​如果川普重返白宮，他的經濟政策可能會影響各個經濟領域——以下是需要注意的事項：​ 

對股市的影響 ^[7]​ 

​​股市在選舉期間普遍表現良好，平均上漲 6.8%。無論哪位候選人獲勝，​​這一趨勢似乎都成立。​ 

​​這一次，沒有理由預期股市不會遵循類似的趨勢。如果川普重返白宮，預計他將兌現減少監管、降低稅收和增加​石油​和天然氣產量的競選承諾。​ 

​​特別是，川普的回歸可能意味著延長或取消《減稅與就業法案》2025 年的有效期限。這意味著延長全民減稅，此舉預計將進一步增加私部門的資本投資，促進對美國經濟的刺激作用。​ 

​​基於這些因素，我們可以預期股市將對川普的勝利做出積極反應，無論是在短期內，還是在長期內。​ 

​​然而，投資者應該記住，個別候選人的影響——​​甚至​​是選舉結果——通常不會對股市產生太大影響。相反，投資者很大程度上是根據經濟基本面做出決定的，因此只要美國經濟保持強勁，我們就會看到股市做出同樣的反應。​ 

對債券殖利率的影響 ^[8]​ 

​​川普的親商、去監管政策，加上政府支出的增加，可以很好地維持美國經濟的持續發展。經濟也有可能過熱，導致通膨再次開始上升。​ 

​​由於通膨率是控制通膨的少數經濟槓桿之一，川普獲勝可能導緻聯準會選擇維持高​利率​。如果通貨膨脹率逆轉並開始再次上升，這將使聯準會有更多的干預空間。​ 

​​在利率維持高位的情況下，隨著投資人尋求類似的無風險回報，債券殖利率可能會上升。這將導致債券價格相應下跌。因此，這可能意味著川普擔任總統期間債券市場可能會更加低迷。​ 

對美元走強的影響​ 

​​與所有法定貨幣一樣，美元的強勢最終取決於經濟的強弱和前景。由於川普貿易預測將保持美國經濟良好表現，因此預計川普獲勝後美元將保持良好強勢。​ 

​​導緻美元持續佔據主導地位的外部因素包括歐元區陷入衰退導致其他全球貨幣疲軟以及日本和中國經歷的挫折。​ 

​​強勢美元將使美國股市對投資者更具吸引力，從而增加更多資金流入的機會。過去二十年來，美元升值與標準普爾 500 指數的走勢呈正相關。在大約 40% 的情況下，當美元升值時，該指數就會上漲 ^[9]。​ 

​​雖然強勢美元可能有助於推動股市上漲，但其走強也可能在其他方面引發問題。值得注意的是，向海外客戶銷售的出口商可能會發現他們的產品成本更高，從而削弱他們在全球舞台上的競爭力。當外幣收入兌換回美元時，離岸經營的公司也可能會看到利潤下降。​ 

對特定產業的影響 ^[10]​ 

​​金融服務​ 

​​川普贏得2016年大選後，金融服務業的表現明顯優於整體市場。儘管標普 500 指數在大選後僅上漲 3%，但標普金融指數卻上漲了 10% 以上。​ 

​​這一飆升是由川普的親商、放鬆監管立場推動的，這有助於推動​​受益於放寬資本要求規則的銀行和金融機構​​。​ 

​​如果川普重新奪回總統寶座，預計他將繼續放鬆監管，這可能會給金融提供者更多的餘地來擴大業務、舉債和增加經濟活動。放鬆管制的環境可能有助於金融部門成為贏家。​ 

​​科技​ 

​​由於川普可能繼續實施減稅和就業法案，因此科技產業​​將有望因川普重返白宮而收益​​。​ 

​​該法案於 2017 年首次推出時，公司稅從 35% 大幅降低至 21%，這意味著公司的資產負債表獲得了 14% 的紅利 ^[11]。這對高利潤科技產業的公司來說是一個巨大的福音，導致投資、股票回購和股利支付增加。​ 

​​因此，科技業將繼續享受較低的稅收環境，這有助於提高業績。​ 

​​能源 ^{[12, 13]}​ 

​​美國在2024年已經真正成為全球最大的石油生產國，產量連續第六年領先。特朗普已表明他打算大力開發國內豐富的石油儲備，這一點在他著名的口號「鑽吧，寶貝，鑽吧」中得到了充分體現。​ 

​​因此，隨著川普尋求推進國內鑽探，能源產業——特別是石油和天然氣生產商——可能會受益於更友善的政策。增加石油供應將加強美國的能源自力更生，同時鞏固該國作為主要石油出口國的地位。​ 

​​此外，石油和天然氣產業的擴張將創造更多就業機會，進一步支撐該產業的表現，同時提高其作為經濟成長引擎的地位。​ 

​​製造業 ^[14]​ 

​​如前所述，川普貿易的恢復可能會導緻美元持續走強，從而導緻美國出口商的全球競爭力下降，並增加收取外國收入的公司的外匯風險。​ 

​​從積極的一面來看，製造業可能受到影響的另一種方式是《晶片和科學法案》的優先級提高，以提高美國半導體產能並減少對海外製造商的依賴。​ 

​​這可能會帶來更多的資金、稅收減免和其他激勵措施，以加速該行業的發展，為該行業在不久的將來跑贏大盤鋪平道路。​ 

​​基礎設施​ 

​​基礎建設投資是少數獲得兩黨支持的議題之一。拜登於 2021 年簽署的《基礎設施法案》規定，到 2026 年，為基礎建設項目撥款 1.2 兆美元；迄今為止，仍有超過 4,900 億美元尚未分配^[15]。​ 

​​這對基礎設施產業來說是非常有​​前景​​的，特別是因為人們普遍預期川普將支持涉及建造和維修道路、升級機場以及改善國家港口和海港的計畫。​ 

​​因此，專門從事建築、土木工程和相關服務的公司可能會從川普的第二個任期中受益。​ 

川普貿易的全球影響 ^[16,17]​ 

​​以下是川普獲勝後需要考慮的一些關鍵要點。​ 

​​對所有進口商品徵收普遍關稅​ 

​​川普希望利用美國的經濟實力來促使貿易夥伴讓步。他將美國經濟的問題歸咎於全球貿易體系，包括失業、外國市場關閉和美元估值過高。​ 

​​然而，當川普上次執政時頒布貿易關稅時，貿易夥伴進行了同樣的報復。因此，對所有進口產品普遍徵收貿易關稅可能會遭到大多數（即使不是全部）貿易夥伴的更嚴厲報復。​ 

​​這可能會給世界各地帶來嚴重後果，包括貿易和全球成長放緩、供應鏈中斷以及所有人的價格上漲。​ 

​​與中國的貿易戰再起​ 

​​這位共和黨候選人威脅要加強對華貿易戰力度，將關稅提高至高達60%。這不僅會阻礙中國的復甦，而且其影響可能會蔓延到更大的全球經濟。​ 

​​這是因為中國是全球經濟成長的重要驅動力，中美貿易戰升級可能導致全球通膨水準上升，導致各國央行開啟新一輪升息。結果，宏觀經濟的不確定性將加深，削弱投資者信心並抑制股市回報。​ 

結論：堅持平衡策略​ 

​​顯然，川普貿易的回歸可能會帶來複雜而深遠的後果，而且很難預測事情會如何發展。畢竟，政策的力度和影響力不僅取決於誰入主白宮，黨派因素也會發揮作用。​ 

​​我們已經介紹了很多內容，所以​​最後總結一下​​：美國總統選舉是尋找交易機會的激動人心的時刻，但要小心，不要僅僅根據最新的新聞頭條而過度​​投入​​。請記住，事情瞬息萬變，市場也可能會瞬間改變。​ 

​​預留合理的預算，​​以便用於即時的短期投資，​​但也要確保維持您的長期策略。畢竟，選舉候選人來來去去，但市場很大程度上仍然由基本面因素決定。​ 

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​​參考​