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Existen diferentes tipos de brokers en los mercados financieros. Los traders minoristas típicamente no tienen contacto con los prime brokers, ya que estos últimos son utilizados principalmente por traders institucionales para comprar y vender valores.
Otro tipo de broker es el ejecutor de operaciones. Los ejecutores de operaciones son responsables de completar las transacciones en nombre de sus clientes. Los traders minoristas suelen tener contacto con ejecutores de operaciones en lugar de prime brokers.
¿Qué es un Prime Broker?
Un prime broker no es un ejecutor de operaciones, sino más bien un proveedor de servicios especializado para traders institucionales, como los fondos de cobertura, que necesitan realizar transacciones importantes. Una prime brokerage es un conjunto de servicios ofrecidos por Bancos de inversión y otras grandes instituciones financieras a fondos de cobertura y otros clientes de inversión.
El servicio de prime brokerage ofrece una serie de servicios a fondos de cobertura y traders institucionales para llevar a cabo transacciones importantes. Un prime broker permite a un cliente obtener liquidez de varios ejecutores de operaciones al mismo tiempo que mantiene una relación de crédito, coloca colaterales y liquida las transacciones. Los servicios de prime brokerage son proporcionados por la mayoría de las principales firmas de servicios financieros, incluyendo Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Credit Suisse.[1]
Participantes Típicos
Aunque el desarrollo de las prime brokerages se ha relacionado en gran medida con el crecimiento de la industria de los fondos de cobertura, los modernos prime brokers tienen una base diversa de clientes, que incluye fondos de cobertura, CTAs (Asesores de Trading de Mercancías), pequeños bancos, gestores de activos, fondos de dotación, fundaciones, asociaciones, oficinas familiares privadas y fondos de pensiones.[2]
Servicios Principales de un Prime Broker
El objetivo de un prime broker es proporcionar un servicio integral: ofrece acceso a fuentes de liquidez del mercado, mantiene relaciones de crédito a través de financiamiento con márgenes y préstamos de valores, mantiene colaterales y completa las liquidaciones de las transacciones para los clientes institucionales. Estos servicios permiten a los clientes institucionales tomar prestados valores y efectivo para operar de forma neta y obtener un rendimiento absoluto.[3]
Ventajas de Utilizar un Prime Broker
Tradicionalmente, la mayor ventaja de un prime broker era mejorar la eficiencia. Esto significa que cuando tanto el cliente como el broker ejecutor informaban de la transacción, el prime broker (y no el cliente) se convertía en la parte de la transacción con el broker ejecutor.
Sin embargo, con la nueva tecnología financiera, muchos prime brokers ahora también proporcionan ejecución de operaciones a través de redes de comunicación electrónicas (ECN) y plataformas de corretaje electrónicas. Estas plataformas permiten el trading algorítmico, es decir, operar a través de una API que proporciona acceso a precios ejecutables a través de una interfaz de mensajes bidireccional entre el mercado y la infraestructura de trading interna de un cliente.
Esto significa que no solo el prime broker se convierte en la parte de la transacción con el broker ejecutor, sino que también se mantiene completamente confidencial la identidad del cliente.[4]
Ejecutores de Operaciones
Los ejecutores de operaciones suelen estar alojados bajo un prime broker que ofrece un servicio integral para grandes traders activos.
La función del ejecutor de operaciones es localizar los valores para una orden de compra o encontrar un comprador para una orden de venta. Este servicio intermedio es esencial porque una transacción debe realizarse con rapidez y a bajo costo para el cliente.
El ejecutor de operaciones recibe una compensación a través de una combinación de comisiones y el spread entre la oferta y la demanda. El ejecutor de operaciones también pasará la operación para que sea ejecutada por el grupo de compensación del prime broker.
Ejecutores de Operaciones y Traders Minoristas
Como su nombre lo sugiere, un ejecutor de operaciones es un broker o agente que procesa una orden de compra o venta en nombre de un cliente. Como resultado, las órdenes iniciadas por traders minoristas son procesadas eventualmente por ejecutores de operaciones.
Hoy en día, los traders minoristas suelen utilizar plataformas de trading en línea que tienen parámetros de riesgo incorporados, gracias al proceso de “Conoce a tu Cliente” (KYC). Las plataformas electrónicas revisan si hay violaciones de los parámetros de riesgo basados en KYC y, si se acepta una orden, esta es procesada por el ejecutor de operaciones, quien tiene el deber de “mejor ejecución”, es decir, ofrecer las condiciones más favorables de ejecución.[5,6]
Relaciones entre Prime Brokers y Ejecutores de Operaciones
El cliente de un prime broker realiza operaciones con un broker ejecutor en nombre de su prime broker. Cuando el prime broker es informado de la transacción tanto por el cliente como por el ejecutor de operaciones, se convierte en la parte de la transacción con el broker ejecutor.
El prime broker y el ejecutor de operaciones confirman y liquidan la operación, mientras que el prime broker liquida con el cliente de forma neta. La tarifa por utilizar los servicios del prime broker se determina mediante un acuerdo con el cliente y generalmente se basa en el volumen de transacciones.
En la prestación de servicios, un prime broker es un médico generalista. Un ejecutor de operaciones, por otro lado, es un especialista.
Los prime brokers proporcionan un conjunto completo de servicios, más allá de la simple ejecución de operaciones que ofrecen los ejecutores de operaciones. Los ejecutores de operaciones se especializan en la ejecución de tipos específicos de activos, como CFDs de acciones, futuros, divisas, bonos, etc. Algunos también se especializan en activos especializados, tienen algoritmos de ejecución especiales o cuentan con infraestructura de trading de alta frecuencia (HFT) disponible para uso de los clientes.
Los prime brokers y los ejecutores de operaciones forman infraestructuras de mercado que permiten el funcionamiento eficiente de los mercados financieros, y los traders institucionales a menudo utilizan ambos en sus operaciones. Esto se debe a que, dada la magnitud y profundidad de los mercados financieros, ningún broker tiene una lista exhaustiva de todas las contrapartes potenciales adecuadas para la transacción de un cliente. Cuanto mayor acceso tenga un cliente a una variedad de brokers, mayor acceso tendrá a la liquidez de diferentes fuentes.
Conclusión
En conclusión, los prime brokers y los ejecutores de operaciones son fundamentales para el funcionamiento sin problemas de los mercados financieros. Juegan un papel crucial al conectar compradores y vendedores, proporcionar liquidez y una ejecución rápida de operaciones, así como enrutamiento y compensación de órdenes eficiente y confiable.
Con la ayuda de ejecutores de operaciones, bancos comerciales y brokers de compensación, las grandes transacciones pueden completarse con facilidad, permitiendo que las órdenes de negociación se ejecuten en cuestión de milisegundos. Un prime broker ofrece una suite completa de servicios, que incluye fuentes de liquidez del mercado, préstamos con margen y préstamos de valores, mientras que un ejecutor de operaciones ejecuta operaciones en nombre de un cliente.
Tener una cuenta de corretaje con un prime broker permite a los traders institucionales acceder a una variedad de ejecutores de operaciones al tiempo que mantienen una relación de crédito y completan liquidaciones. El prime broker y el ejecutor de operaciones trabajan en colaboración con la corporación de compensación para garantizar el buen funcionamiento de los mercados financieros.
En resumen, los prime brokers y los ejecutores de operaciones, junto con las corporaciones de compensación, desempeñan un papel crítico en el funcionamiento de los mercados financieros, y los traders deben elegir los brokers adecuados que mejor se adapten a sus necesidades.
References
- “Prime Brokerage 101 – Forbes” https://www.forbes.com/sites/timothyspangler/2013/04/02/prime-brokerage-101/?sh=7ffddaf459f8 Accessed 6 Apr. 2022.
- “Forex Exchange Prime Brokerage Product Overview and Best Practice Recommendation – Federal Reserve Bank of New York” https://www.newyorkfed.org/medialibrary/microsites/fxc/files/annualreports/ar2005/fxar05PB.pdf Accessed 6 Apr. 2022.
- “The Role of a Prime Broker – Investopia”https://www.investopedia.com/articles/professionals/110415/role-prime-broker.asp Access 6 Apr. 2022.
- “Forex Exchange Prime Brokerage Product Overview and Best Practice Recommendation – Federal Reserve Bank of New York” https://www.newyorkfed.org/medialibrary/microsites/fxc/files/annualreports/ar2005/fxar05PB.pdf Accessed 6 Apr. 2022.
- “Executing Broker – Investopia”https://www.investopedia.com/terms/e/executingbroker.asp Access 7 Apr. 2022.
- “Trade Execution – SEC.gov.” 16 Jan. 2013, https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubstradexechtm.html. Accessed 15 Jun. 2022.
